此前，据俄罗斯报道称，这条线作为新丝绸之的一种方案，莫斯科至的高铁全长超过7000公里，有望成为发展俄中首都间，铁交通的先导工程。而根据俄罗斯2030年前铁交通发展战略，俄罗斯有意建设2万公里新铁，其中包括5000公里高速铁。
伴随着高层向外推销高铁技术，业界预计中国高铁“走出去”的步伐将会不断加快，相关高铁产业链也将受益。多位业内人士指出，在这其中，中国铁建等高铁线建设方，可能获得的收益更大，因为在整个高铁项目中，基建部分预计占总投资的80%，而车辆占15%左右。
根据批复，玉溪至磨憨铁正线全长504公里，项目投资估算总额为445.1亿元；港至白音华铁扩能工程项目，线全长600.5公里，项目投资估算总额为256.38亿元。（.中.国.证.券.网.严.洲）
各省正在争取在“十三五”甚至“十二五”最后一年动工的“省会间”铁成批出现。参与相关研讨的专家告诉记者，年中开始已在进行课题调研的十三五铁规划草案思可能包括，省会城市之间通高铁，甚至省际之间都可以通过时速至少250公里的线加快交通联系。
记者获悉，这与目前国家十三五铁规划前期思直接相关。参与讨论的知情专家指出，十三五铁规划草案的思可能包括，省会城市都将通高铁，省际之间都可以通过高铁连起来，同时省际之前的铁原则上速度在每小时250公里以上，目的是解决未来跨线铁兼容的问题。
已经建成今年将正式通车的有贵广(贵阳到广州)、兰新(到乌鲁木齐)、桂广(广州到南宁)等。另外沪昆高铁长沙到昆明段明年将通车。其他的像京沈，京张高铁等正在建设中。今年新建成的铁在五六千公里左右，按此看今年年底高铁程有望达到1.6万公里左右，这样2008年调整后的2020年高铁规划目标，有望提前实现。
武汉到西安的高铁，湖北省希望在2015年，即“十二五”最后一年动工。发改委交通科一位人士对记者称，市希望武汉到西安的高铁达到时速350公里，目前正在向湖北省反映争取，“最后如何还不好说。但是十三五期间动工应该问题不大。”
10月14日遵义部门网站的消息称，贵州省“十三五”铁发展规划中，已纳入国家“十三五”铁规划的项目有4个，其中涉及遵义市1个，即攀昭黔铁(经过仁怀市、遵义县、中心城区、绥阳县、湄潭县、凤冈县).
根据了解，很多省会城市之间的线，在各省早已是省内“十二五”规划的内容。比如郑州到太原高铁，郑州到焦作的线已经动工，但是焦作到太原段还没开始。类似的还有重庆早已动工到万州的铁，但是郑渝线(重庆-万州-襄阳-郑州)的规划刚获批。
中国工程院院士王梦恕指出，省会城市相邻的建设高铁，速度最好在250公里以上，能高的争取高些。时速350公里、250公里的都可以，西部成都到昆明高铁全线由于地形可能没这么高，但也可以争取时速250公里以上。
多地也在争取在既基础上进行升级。比如江西和安徽希望修建合肥到南昌的高铁，两地希望“十三五”期间动工，中间有安庆和，先以城际铁修建起来。目前到南昌已经有时速200公里左右的快速铁。江西希望重新修建一条到南昌时速达到350公里的高铁。同时南昌到赣州的高铁，即京九线，设计时速也要达到每小时350公里以上。
董焰指出，老铁后，也可以达到时速200公里的水平，但是毕竟不如新修线，因为新修客运专线后，铁周边可以造新城，原先的铁可以用于货运。“所以一般对旧铁进行，不如新修铁，地方建新铁的积极性也大。”（.21.世.纪.经.济.报.道）
在高速动车组展台前，李克强和梅德韦杰夫听取了中国北车副总裁孙永才介绍了中国北车高寒动车组、400公里综合检测列车、城际动车组等产品的技术优势和企业的科技创新能力。当梅德韦杰夫询问，这种高铁是否能在高寒地区运行。李克强说，中国高铁拥有在高寒地区运行的丰富经验，技术有保障。
据了解，“式创新”创办于2012年，这是第三届，中国作为唯一伙伴国参加了此次论坛及展览活动，中国代表出18家参展单位及携带44项科研参加，中国北车的CRH380B动车组和400公里综合检测列车成为此次展会的“亮点”。
13日，李克强总理和俄总理梅德韦杰夫会晤时，双方已经同意将加强重大投资项目合作，其中将优先实施莫斯科至喀山高铁项目。此前，据俄罗斯报道称，“莫斯科-喀山”项目作为新丝绸之的一种方案，该高铁线全长或超过7000公里，计划途经俄罗斯、哈萨克斯坦和中国三国，有望成为发展俄中首都间铁交通的先导工程。国内轨道交通行业人士向记者透露，此前，俄方已经完成对于该高铁项目的论证工作。业内人士判断认为这将是一份总承包协议，除了由我国企业实施基建工程，还有望定向采购我国生产的高铁车辆。基于俄罗斯气候状况，高寒动车组获得青睐的可能性最大。据悉，目前国内供应高寒高铁车辆的企业仅有中国北车一家。（.中.国.证.券.网.王.文.嫣）
国务院总理李克强近日同俄罗斯总理梅德韦杰夫共同主持总理第19次定期会晤，据俄方介绍，俄方与中方签署了“莫斯科-喀山”高铁发展合作备忘录，双方有意发展这一项目，最终将“莫斯科-喀山”高铁延伸至。对此，境外分析称，中国高铁在俄罗斯的实质性迈进引人瞩目，这有利于丝绸之的复兴，合作正一层层推进。
《大公报》16日的文章明确指出，中国高铁将走出去。文章称，李克强访俄期间，签署了高铁合作备忘录，拟推进构建至莫斯科的欧亚高速运输走廊，优先实施莫斯科至喀山高铁项目。中国高铁有望率先在俄落地。
美国《侨报》15日发表文章称，有“超级推销员”之称的中国总理李克强近日访问俄罗斯，经贸大单自是少不了的。诸多协议中，中国高铁在俄罗斯的实质性迈进引人瞩目。发展主体之间建立经济纽带的基础是交通。海洋经济能够在过去几百年中走在陆地经济前面，靠的就是海运低成本优势，及海洋覆盖大部分地球表面所带来的线优势。
《澳门日报》16日的在回顾历史时说，梳理之间的历史图谱，铁始终是一个绕不开的重要。1954年1月，首次开行两国间的国际列车，60年来，它一直被视为“友谊的象征”。60年后，两国因应社会需求和世界格局变化，决定将铁升级为高铁，将之建成“新丝绸之”。
《澳门日报》16日的称，中国和俄罗斯的经济合作就像俄罗斯传统木制玩具“大套娃”，一层层打开、一层层推进，从传统的能源大单到货币互换金融合作，再到高速铁甚至是远程宽体客机合作；务实合作是建立在相互尊重基础之上，是互利、平等的合作，不针对第三方，不仅两国人民，也有利于世界的和平和发展。
《大公报》16日发表文章称，李克强总理访俄期间，双方共签署38项合作协议，内容涵盖经贸、科技、金融、人文、地方合作等多个领域。文章还援引中国社科院俄罗斯经济室主任李建民的话说，可用“时间紧凑、内容丰富、丰硕、前景广阔”16字对出访进行总结。
《文汇报》的文章援引对外经贸大学中国世贸组织研究院副院长屠新泉的话说，两国之间的合作基础常良好的，在天然气、能源、铁等方面的合作都已取得非常大的进展，现在的任务一是要进一步巩固已有的合作，另外还要开拓新的空间。（.中.新.网）
今年以来，相较水利、公等领域投资增速回落，政策上的利好和资金上的落实让今年上半年铁建设可谓是“一骑绝尘”。基建投资力度加大的同时也激发了二级市场上铁基建板块的活跃，以中铁二局、中国南车、中国北车为代表的铁股股价近期出现持续上涨。
相关资料显示，今年以来铁总公司已经第三次上调全年铁固定资产投资计划。投资总额从年初的6300亿元左右连续3次上调后达到8000亿元，较年初原定目标增长了27%。其中，开工项目增至64项，投产新线确保达7000公里以上，设备投资额由1200亿元增至1430亿元以上。这从国家统计局发布的相关数据也佐证了上半年铁投资的加速：铁运输业投资增长14.2%，增速提高5.9个百分点。
其实，相较规划制定的轻松，钱的问题一直是困扰铁基建的瓶颈，多年来，很多基建项目开工后常因后续投资不到位而导致项目延期。不过，随着去年3月铁总公司正式成立和随后出台多项扶持政策，如国务院下发《关于铁投融资体制加快推进铁建设的意见》、设立铁发展基金吸引社会资本投入等，我国铁建设资金缺口问题终于得到了一定改善，而近日国家发改委会同财政部、交通运输部发布的《铁发展基金管理办法》对未来铁建设的稳定起到进一步保障作用。据了解，该基金总规模将有可能达到每年2000亿至3000亿元，再加之杠杆的作用，该基金将有望为行业带来6000亿至7000亿元的投资。
对于如何看待下半年铁基建板块，大多数分析师在接受记者采访时表示看好，原因是除政策上、资金上的跟进外，更主要是认为今年8000亿元铁投资将会在下半年集中投放。与此同时，他们也认为考虑到目前国内面临的经济下行压力，国家只能通过不断加大基建投资力度，如通过铁建设投资等去稳定经济增长。
分析师认为，一方面，铁建设是国家稳增长和保就业的直接而有效途径。由于铁建设投资规模大，产业链涉及钢铁、水泥等大量建材，同时创造大量就业岗位；铁建设推动外部产业和人口等资源导入沿线城市，带动当地经济发展。另一方面，我国铁基建投资有较大空间，主要需求来自中东部快速铁网完善、西部铁建设和大中城市群内部城际铁网规划建设。
从目前各地方相继出台支持铁建设的政策看有利于铁建设发展。6月24日，浙江铁建设出炉，计划未来4年(2014年至2017年)浙江将开工16个铁项目，投资1350亿元，预计至2020年浙江铁营业里程将达到4000公里。而6月初，通过了《关于进一步抢抓机遇加快推进铁建设的意见》。今年计划投资的64个铁项目将在8月底前批复完毕，各地下半年会在基建方面投入更多，新一波铁开正要袭来。
“新一届领导对铁投资支持的很。而且中央投资仍是短期铁建设的重要资金来源，历史上铁道部投资占铁基建投资80%左右。而且近期项目开工进度加速积极信号。铁建设首先利好铁基建子行业发展。其次，随着铁通车高峰期到来，新通车铁导致交通设备需求密集增加，特别对于高铁项目，在新项目通车后网络效应增强，有利于客座率上升，预计动车组需求将爆发”。国泰君安证券分析师如是分析道。
近日，国家习的拉美访问之行，再次将中国铁项目推向国际市场。中国、巴西、秘鲁发表联合声明将扩大南美洲交通基础设施建设，实现巴西同秘鲁铁线贯通。而在此前，李克强总理访问欧洲、东南亚等国家，也多次力推中国铁，5次出访中有4次都明确提到了高铁，频率最高时两次间隔时间不过一个月。
随着国家领导人出访时频频推广，以及与海外暂签合同看，中国铁设备商进入拉美市场的步伐正在加快。中国南车方面表示，我国出口量最大的城际动车组首批车辆在阿根廷萨缅托线投入运营。统计数据显示，2009~2013年间，中国北车累计获得了巴西42亿元订单、阿根廷57亿元订单；中国南车累计获得了阿根廷60亿元订单。“目前铁设备行业景气度向上，海外市场的突破是潜在催化剂。”有券商人士指出，随着高铁客运量高速增长，高需求将催生快速铁网加密时代来临，将有效引发动车组新增需求，利好设备制造商。如中国北车的大功率机车获得白俄罗斯的认证，铁罐车则通过了欧盟的相关认证。
铁行业主要分为铁基建、铁交通设备制造及铁运营三个子行业。铁运营子行业在目前客运受制于铁公益性定位，而货运提价后在中国经济尚未完全企稳的背景下，面临货运量下行的压力，运营板块面对一定的经营压力。分析师认为，短期内最直接受益的是铁基建子行业，它将受益于的铁建设刺激政策。
对于铁基建板块，市场资深人士安阳认为，“铁基建股符合低价、主板、国企等题材，目前开工项目剧增，尤其可关注动车组招标受益股”。有消息称，中国铁总公司将于近日启动今年首次动车组招标，数量大约在300列左右，总规模约600亿元。从招标内容看，无疑中国南车和中国北车将成为本次招标最大受益者。而据中国南车公司相关人士透露，近期南车的定单非常多，这源于国内高铁建成里程不断增加、动车组开行班次增加、高铁外交带来的国外订单等诸多因素。
而对于中国北车，瑞银证券分析师则预计，随着新一轮动车组招标启动，强劲的客流量增长对于动车组的需求形成有力支撑。受到新车交付反弹和维修业务增长的推动，预计中国北车今年的动车组收入将同比增长40%，毛利率将从2013年的17.2%进一步提高到17.8%，收入增长和毛利率的提高将带动净利润同比增长约30%。
当然，具体落实到铁基建板块的投资机会上，投资者可从两方面去把握：一方面围绕铁基建以及相关硬件配套设施方面，包括轨交建设、轨交运营、车辆建造等相关上市公司的龙头企业将直接受益。重点关注包括中国南车、中国北车、时代新材、北方创业、晋西车轴、永贵电器等。另一方面，围绕铁建设的提速，铁领域的信息化业务的服务商有望从中受益，相关重点个股包括世纪瑞尔、鼎汉技术、辉煌科技、佳讯飞鸿等。
记者注意到，在市场预期高铁投资加速的情况下，产业链上有相关公司上半年业绩已经有明显的改善。如永贵电器就预告，公司上半年营业收入增长较快，净利润增长105%~135%，达到4644万元~5323万元。主要系动车组连接器、城轨车辆连接器、铁机车连接器、电动汽车连接器同比均有较大幅度增长。下半年有望在动车组零部件招标中取得订单进一步突破。今年涨势较好的北方创业，预计2014年半年度净利同比将增长30%~40%。上年同期为1.62亿元。公司主营为研制、开发、生产、销售铁车辆、压力容器、车辆配件及进出口等。（.证.券.市.场.红.周.刊）
回顾2013年，广发证券指出，自中国铁总公司成立以来，市场对于铁设备有持续性的忧虑，其中，2013年主要是担忧客户采购意愿（是否会减弱资本支出）、企业盈利能力（是否会产品价格）。经历了两规模车辆招标，市场对铁设备信心有所恢复。
2014年，今年以来，中国铁总公司多次上调投资计划，并强调今年包括投资完成额、新开工项目、新增通车里程等主要建设指标将顺利完成，而市场担忧的主要是国内需求的持续性（基建已在高位，车辆购置是否同样见顶回落）、海外市场空间（海外高铁项目未见落定）、海外项目盈利能力（中国企业在海外的竞争）。
对此，广发证券认为随着铁内在生命力激活、国家多层次支持，特别是铁设备企业技术积累和市场突破，上述疑虑也将逐个解开，铁设备行业面临着四大积极因素。一、动车组的需求预期向上修正，其表现为客流驱动逐渐取代基建驱动，保有量上升推动维修收入提升；二是进一步强调，今年8月经济数据显示增长放缓，而李克强总理表述今年余下时间将全力推进，而不是采取传统刺激方式；三是海外市场全面突破，今年以来中国南车、中国北车的出口订单同比增长均超过100%，全球竞争力得到充分证明，而对于两家企业的竞争，也不排除国家做进一步的谋划协调的可能性；四是国家酝酿顶层设计，上合组织正式签署国之间的国际道运输便利化协议，对铁的推介不仅是“推销产品”，而成为、外交战略的重要部分，所谓迈向全球、友谊四海的纽带。
有别于市场的观点:公司具备多元化、国际化的技术积累和市场经验,在传统主业轨交业务保持稳定增长的基础上,通过技术延伸汽车领域,收购BOGE公司,“以小吃大”,收入将大幅增长,BOGE在人力成本等多方面存在很大改善空间,14年盈利可期;并购运作方面如能引入境外低成本资金,将能大幅降低财务费用负担,盈利前景好于市场预期。
并购BOGE实现汽车领域跨越式发展 原有汽车业务快速增长。公司主营高减振降噪弹性元件,原主要应用于轨道交通领域,后通过技术延伸拓展至汽车市场。目前,公司已形成了以橡胶制品、软内饰类产品等为主产品体系,致力于汽车的节能、降噪、环保和舒适性改进,是国内首家NVH(噪声、振动与声振粗糙度)整体解决方案的提供者。2012年,汽车领域收入达到3亿元,实现汽车市场大客户整体销售额增幅70%以上,在一汽、北汽、宇通等市场份额提升快速,并开始进入陕汽、广汽等供应商行列。收购BOGE实现跨越式发展。13年12月,公司与采埃孚集团签订协议,拟收购其旗下的BOGE橡胶与塑料业务全部资产。BOGE主营高端汽车橡胶减振件与精密注塑件(汽车AVS),在该领域世界排名第三,主要产品包括橡胶产品和塑料件,其中橡胶减振制品销售收入占90%以上,产品主要应用于底盘、动力系统与商用车等。BOGE的主要客户为世界著名的汽车整车制造商,如:大众、福特、戴姆勒、通用、宝马、菲亚特-克莱斯勒、吉利(沃尔沃)、塔塔等,其产品销售收入的80%左右。BOGE 12年收入6.4亿欧元,收购完成后,公司收入将实现大幅增长。目前国内汽车用减振制品市场容量约为196亿元,公司市场占有率尚不足1%,并购完成后,时代新材在汽车AVS领域的占有率将显著提升。多方改善14年有望扭亏。BOGE近年来处于亏损状态,12年和13年上半年净利润分别是-1.32、-0.23亿元,但14年有望扭亏,主要是因为:一、目前亏损主要来自BOGE(约占70%),存在改善的地方比较多,如亏损的原因是人工成本比较高,占20%,包括生产、研发、IT等人员可陆续前往东欧、南美和中国,将大大降低人力成本。二、主要增长点来自于中国业务的快速增长,自BOGE中国成立以来,每年保持50%的销售增长率,并于去年进行了大规模的扩建,未来将成为最大的增长点。海外贷款或可降低财务费用。本次交易为现金收购,其中70%资金来自银行贷款。根据时代新材2013年三季报披露的财务数据测算,本次交易完成后,上市公司的债务规模将从22亿元上升为约39亿元,公司的资产负债率将从42%上升为约56%,公司偿债风险提高。但公司目前正积极寻求海外贷款,由于海外资金成本大大低于国内,如若成功将能在很大程度上降低公司财务费用。
去年三季度以来,国内风电行业筑底回暖的预期逐渐增强。13年全国累计并网容量和年发电量均同比增长30%左右,平均弃风率为11%,比2012年降低6个百分点。14年全国能源工作会议明确了风电装机规模将继续增长,全年的风电装机目标为1800万千瓦。公司风电业务开始于2009年,通过与国防科大合作,并且引进国外设备,快速切入风电叶片领域。公司技术先进,是国内唯一一家在风电叶片模具具有兼容性的企业,而且加长叶片,减少了重量,使其能够在西南等弱风区使用,增强市场竞争力。去年四季度以来,随着行业回暖,公司订单大幅增加,预计14年能实现1000套产量,同比增长100%左右。除此,公司在产品结构方面持续改善,大功率产品占比不断提升。目前订单主要集中在2-2.5MW叶片,占比约2/3,相比去年提升较大,公司盈利能力提升。
公司通过特种装备市场所有认证,承接科研课题近20项。其中,某型直升机花键转接套项目装机试飞成功;与中航工业发动机公司签订了项目开发协议。公司并购及增资后持有青岛华轩60%股份,是国内少数几家具有海水淡化系统工程业绩的环保水处理公司,有望成为未来新的利润增长点。盈利预测与估值: 不考虑并购并表,我们预计公司14-16年EPS分别为0.38、0.48、0.59元,对应24、19、15倍PE。考虑到国内下业景气复苏,公司并购带来快速发展,首次给予“强烈推荐”评级。
首次覆盖,给予增持评级。预测公司2014-2016年EPS分别为0.23、0.29、0.34元,复合增速48%。参考铁设备及物流行业相关6家可比上市公司估值水平,考虑公司自动化仓储物流业务和现代化五金物流业务才刚刚起步,未来具备良好的发展前景,我们认为可以给予公司相对于行业可比公司一定的PE溢价,给予目标价14.50元,对应2015年50倍的PE。
与众不同的认识:市场认为公司主营业务为紧固件,经营业绩受上下游影响波动较大,未来盈利存在一定的不确定性。我们认为,公司在紧固件行业经历了起伏波动之后,已开始致力于寻求新的发展思和方向。在行业谋求转型的下,晋亿实业开始着手打造一个五金销售物流配送体系,力求打造国内首个工业品连锁超市,从而实现企业一站式采购的需求,创造行业采购配送新模式。
打造五金现代化物流体系,建设专业五金O2O平台。公司已借鉴美国快扣和固安捷的自动化仓储设备管理模式,采用美国甲骨文公司ERP系统。另外,晋亿物流在学习上述国外案例的过程中,已融入中国五金行业特征,最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。鉴于公司目前在物流服务业领域经验尚有不足的现状,我们预计公司可能会考虑跟其他具备相应运营经验的企业进行合作,通过合作的模式快速切入。向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应,我们认为,公司将逐步提升非制造业营收占比,推进企业向“供应商”和“平台提供商”转变,为客户提供一站式采购。
客货运量双下滑。客运方面， 由于公司一季度停运了两队客车（深圳-上海，广州-柳州），2014 年一季度客运量同比下滑8.7%；货运方面，受需求疲软和公司2 月中旬提价的影响，一季度公司货运量同比下滑12.4%，3 月份下滑17.0%。广深高铁福田站在今年下半年投入运营将会造成分流影响，我们下调客运量预期，认为全年有5%的下滑可能，而货运量潜在仍有5%左右的下滑空间。
营改增拉低净利润水平。我们在财政部和国税局发布铁运输业实行营改增的通知时测算过营改增对广深将会产生~18%的盈利负面影响，公司净利润大幅下滑64%一部分原因要归结于营改增的影响。原则上财政将予以补贴，但额度和时点仍有不确定性。
受益于铁，客运运价和土地开发将是关注重点。未来关注重点在客运价格预期，我们测算客运价格调整对广深铁的盈利弹性较大，提价1%将增厚2014 年盈利3.6%。公司在铁进程中存在潜在的土地重估、多元化发展和外延式扩张机会。
公司盈利对铁客货运价弹性较大和铁土改破题广深将成为最大受益者，我们暂维持“推荐”评级，并维持目标价人民币3.54 元（0.9x P/B），博弈提价和预期进行波段交易。风险：经济复苏不及预期，客运价格上调时点和幅度不及预期。
全年盈利略低于预期，下半年净利润降幅超过18%：2013年公司实现营业收入42.8亿元，同比增长4.0%；营业成本为36.1亿元，同比增长5.5%，毛利率比去年同期下降1.2个百分点至15.6%；营业利润为5.3亿元，同比下降4.1%；实现归属母公司所有者净利润为4.2亿元，同比下降8.8%；实现每股收益为0.32元，略低于我们预期。公司下半年盈利情况明显差于上半年，1-4季度净利润同比增速分别为5.4%、-4.3%、-18.8%、-18.4%，毛利率分别为18.3%、16.3%、13.8%、13.7%。
特箱业务毛利较快增长：2013年公司特箱业务有4千多只新箱投入使用，全年特种发送量为56.53万TEU，同比减少2.6%，其中增量主要是不锈钢罐箱发送量增长近一倍，干散货箱、冷藏箱也有一定增长，发送量下降主要受木材箱、水泥箱发送量减少影响。特箱业务收入同比下降1.1%，但是毛利同比增长24.3%，主要是发送量结构变化，高毛利率产品收入比例提升。2014年公司拟投资4.3亿元新购臵3000只罐式集装箱和2500只干散货箱，同时还将完成之前未实施完毕的购臵计划，铁特箱业务处于快速扩张期。
除特箱外其他业务盈利均有所下降：公司全年完成货物到发量4955.66万吨，同比下降10.5%，运量两年连续下降，收入同比增长9.1%，主要是贸易收入增加所致，该业务毛利率下降2.3个百分点至12.2%，毛利同比下降8.1%。铁客运因部分车辆到期陆续下线导致收入同比下降18.8%，毛利同比下降27.1%。房地产业务结算收入同比下降10.1%，毛利同比下降7.7%。
投资：增持-A投资评级，12个月目标价5.94元。我们预计公司2014年-2016年的EPS分别为0.33元、0.44元、0.53元，当前股价对应2014年动态市盈率为16.0倍；维持增持-A的投资评级，12个月目标价为5.94元，相当于2014年18倍动态市盈率。
中国铁建2013业绩好于预期。费用率和税率下滑是业绩超预期的主要原因。当前股价中国铁建A/H对应14年P/E分别为5x/6x；PB为0.6x/0.7x。政策维稳预期有望推动铁基建板块估值提升。维持港股目标价9.7港币，对应14年8.5xP/E和1xP/B。给出A股目标价5.85，对应14年6.5xPE和0.8xPB。上调A/H股评级至“推荐”。
中国铁建2013实现营业收入5868亿元，同比增长21%；归属于母公司净利润103.4亿元，同比增长20%，每股收益0.84元，高于CICC预期3%。其中，4Q收入同比增长7.8%，净利润同比下降5.5%。2013年每股分红0.13元人民币，股息收益率3.1%。
毛利率下滑；费用率和税率下滑致净利率持平。全年工程板块毛利率持平9.74%，其他板块毛利率均有1-2个百分点的下滑。三项费用率下滑0.42个百分点，是业绩超预期的主要原因。有效税率下降1.7个百分点，抵消了毛利率的下滑，净利率持平为1.8%。
经营现金净流出扩大，总资产周转率小幅提升。2013经营现金净流出93亿元，环比收窄同比大幅扩大；4Q净流入19亿元，同比下滑47%。主要因为4Q加大了对房地产板块的投入，增加土地储备，但固定资产投资净额增幅小，因此总资产周转率仍有小幅提升。ROE提升1个百分点至12.8%。
新签订单增长，铁和市政加快发展。2013年新签订单8535亿元，在手订单维持1.7万亿元，为13年收入的3倍。铁积极推进，投资有望超预期。铁的推进信息频出，如“铁总开始盘活资产，闲臵土地不排除用于房地产开发”、“铁运价上调”、“新批铁项目”，其中落实了部分线的资金来源来自社会资金。市场预期的6300亿元投资当中，并没有包含社会资本和地方投资，后续更新有望超市场预期。
全年业绩增长26.9%，4Q 持平，高于预期：公司2013 年实现收入5588 亿元，同比增长15.8%，实现归属于母公司净利润93.75 亿元，同比增长26.9%，高于预期。4Q 单季公司收入1768 亿元，同比增长7.8%，实现归属于母公司净利润31.2 亿元，同比持平。公司拟每10 股分红0.66 元，分红占归属母公司净利润15%（12 年分红率同为15%）。
管理费用率和财务费用率下滑显著，净利率达2010 年以来新高，趋势有望延续：公司全年实现毛利率10.2%，同比下滑0.4 个百分点（其中受铁项目赶工和变更索赔批复放缓等影响，铁毛利率下滑1.6 个百分点，基建下滑0.3个百分点），实现净利率1.7%，达近四年来最高（10~12 年分别为1.6%、1.5%和1.5%）。公司净利率提升的主要原因是：（1）内部管理效率提升，管理费用率降低0.3 个百分点至4.0%；（2）受益于新型融资渠道开拓、加强应收款管理和汇兑收益增长，公司财务费用率降低0.3 个百分点至0.7%，其中4Q 财务费用率仅0.3%，未来公司拟通过发行产业基金、ABS 等方式，进一步增强资金实力。
13 年铁订单大幅增长，4Q 公和市政订单增速加快，在手订单较为充足：公司2013 年新签订单9297 亿元，同比增长27%，其中新签基建订单7313 亿，同比增长36%（铁、公和市政增速分别为73%、41%和21%）。4Q13 新签基建订单3133 亿，同比增长42%（铁、公和市政增速分别为1%、95%和60%），4Q 单季市政占基建总新签比例从1H13 的49%升至62%。公司在手订单13858亿元，订单收入比2.48（12 年为2.7），订单储备仍较为充足。
4Q 现金流改善显著，未来有望持续改善：受益于应收款等内部管理加强，4Q单季经营性现金净流入102.2 亿元，同比增长23%，收现比106%，同比提高12.9 个百分点，资产负债率84.6%，连续第二个季度改善（13 年中报和三季报分别为85.1%和84.8%）。
内外部有望推动公司发展创新，维持盈利预测，维持“增持”评级：一方面，铁投资空间尚大（十二五铁营业里程新增2.9 万公里，目前仅完成1 万公里左右），同时2014 年报告明确将铁投融资作为14 年重点领域，民资入铁有望加速；另一方面，14 年公司高管换届（新总裁仅48 岁），未来3~5 年有望通过体制创新等，实现关键环节突破。维持公司14 和15年EPS 0.48 元和0.53 元，增速为10%和9%，对应PE 为5.1X 和4.7X，维持“增持”评级
4月22日晚间，中国北车公告与中国进出口银行签订了战略合作协议，双方将在包括信贷业务合作、咨询服务、非融资类金融业务、海外项目合作等进出口银行经营范围内开展全面战略合作。根据公司海外业务发展的需要，此次战略合作金额为300亿元人民币或者等值美元，进出口银行将在该合作金额范围内，支持公司海外“走出去”项目，双方合作期限为3年。
高端装备出海，获得实质支持：近年来，以中国北车、中国南车为代表的中国铁装备企业，国际化战略，依靠先进技术和高性价比，正不断获得海外客户的认可，从主要出口货车到动车组、机车、城轨地铁、客车等多产品并举，项目规模也从数亿元到上百亿元，方式从单纯出口产品到技术输出和海外建厂，成绩斐然。例如，近期在南非举行的机车项目招标中，两家中国企业就获得接近30亿美元的大单。中国北车的海外销售收入，从2007年的17.3亿元，增长至2013年的76.0亿元，而今年有望再创新高。
政策支持铁，调增计划的落实值得关注：根据国务院常务会议的决策部署，中国铁总公司已将今年铁建设目标上调，其中，固定资产投资由7，000亿元增至7，200亿元。而考虑到2012-2015年为铁新线的投产高峰期，机车车辆购置有希望成为增加投资进行落实的重要部分，年初制定的1，200亿元的购置计划（较上年增长15%左右）具有上调的空间，而动车组仍是最有可能增加购置的产品。
盈利预测和投资：我们预测公司2014-2016年营业收入分别为113，109、130，448和148，835百万元，归属于母公司股东的净利润分别为5，286、6，110和7，119百万元，EPS分别为0.512、0.592和0.690元。基于公司综合实力突出，持续通过核心部件自制化提升盈利能力，国内经济下行压力也将促使加大对于铁等行业支持力度，参考可比公司估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为6.13元。
1）年初公司动车组在手订单约160-190列，预计将与年内交付完毕；Q1动车组产品收入39.38亿元，营收占比21.34%，同比增长20.51%，预计Q2动车组将进入交付高峰期，利于公司上半年收入及利润快速回升。
1）通车高峰来临，动车组、城市轨交车辆需求旺盛。a）动车：“十二五”末车辆总需求有望达到1200-1400列，14-15年平均增速超30%；b）地铁：未来4-5年地铁车辆年均需求200亿以上，总需求有望突破1000亿，年均增速25%-30%。
公司公告称： 2013年实现销售收入283，002万元，较上年增长9，473万元，同比增长3.46%；实现利润总额14，663万元，较上年减少1，032万元，同比下降6.57%；净资产收益率5.55%，主营业务成本费用率97.84%，年初既定经营目标基本实现。
公司2013业绩低于预期。2013年公司实现车轴销量158460根，同比下滑1.97%；受市场需求下滑影响，轮对仅实现销量12324套，同比下滑55.06%；由于车辆及摇枕侧架出口情况良好，公司2013年实现铁车辆销量2311辆，同比增长9.01%；实现摇枕侧架销量3424辆份，同比增长6.77%。
新产品的研发及投产将成为公司新的盈利增长点。公司在高速、重载轴方面具有领先优势，市场竞争力较强，2013年公司完成高速动车轴工艺研究、工艺验证等工作，通过铁总公司专家组的技术方案评审，公司高速动车轴有望年内在沪昆线实现试运行，2015年有望全面拉开国产化序幕；与此同时，随着公司车辆生产资质更加完善，公司2013年完成了出口巴基斯坦车辆的设计并获得客户方批复认可；此外，公司年内完成了美国SCT 公司110吨级加强型摇枕、减重型侧架、70吨级改进型摇枕等产品试制，并通过动静载试验合格，公司与海外公司签订长期协议，出口业务实现稳定增长。
2014年铁行业固定资产投资规模调增，公司盈利有望保持平稳增长。按照国务院常务会议的决策部署，中国铁总公司在综合考虑经济社会发展需求、铁运输需要、铁建设资金保障能力等条件的基础上，调增了今年铁建设的目标。一是新开工项目由44项，增加到48项；二是全国铁固定资产投资由7000亿元，增加到7200亿元；三是新线投产里程由6600公里，增加到7000公里以上；四是33个开展前期工作项目，必保10个项目在年内完成可研批复。如果我国经济持续低迷，铁行业固定资产投资仍有进一步增加可能，铁设备行业将会受益。
事件：永贵电器2014 年4 月24 日晚发布年报及一季报显示，公司2013 年实现营业收入2.25 亿元，同比增长42.06%；归属于上市公司股东净利润6508.1 万元，同比增长24.35%，EPS0.64 元。2014 年一季度实现营业收入6424.6 万元，同比增长148.1%，归属上市公司股东净利润1847.4 万元，同比增长231.09%，EPS0.18 元。
动车组连接器助推业绩增长。2013 年下半年，随着铁总公司招标重启，公司业绩开始出现反转，全年业绩符合预期。公司是国内唯一能够实现高铁动车组连接器国产化的公司，市场份额逐步提升，产品线从250 时速逐步拓展到350 时速。 2013 年，动车组连接器实现营业收入4066.7 万元，同比增长815.6%。同时，自动车组重启招标以来，公司获得南车约1 亿元的订单，可以确保14 年业绩稳定增长。2014 年一季度业绩大幅增长绝大部分归功于动车组连接器的交付。近期，铁总公司上调了2014 年的投资计划，投资额度恢复到历史高点，可见未来三年将是国内高铁建设的高峰期，公司将充分受益，同时，城轨也将开始爆发，助推公司业绩持续快速增长。
新业务添活力。公司依托在高铁连接器的技术优势不断拓展新业务领域，目前重点拓展的方向是新能源汽车、风电、通信和军工。特斯拉掀起了全球发展新能源汽车的浪潮，国内汽车厂商也开始纷纷发展新能源汽车，大电流和大功率连接器已成为新能源汽车的关键零部件，其需求也将伴随新能源汽车开始爆发。公司新能源汽车连接器经过两年多的研发准备已开始小批量供货，2014 年，新能源汽车连接器实现营业收入1066.4 万元，同比增长491.3%。随着国内新能源汽车的大力发展，公司作为新能源汽车核心零部件供应商将会大有作为，成为公司未来重要的利润来源。
展望2014：业绩高增长确定。稳增长是目前宏观经济发展的重中之重，铁和城市轨道交通是稳增长最好的投资方向，铁可以国家层面的稳定投资，地铁可以地方稳定投资，同时，铁和地铁的发展都是的，因此，今后几年铁和地铁都将会得到大力发展，铁高端零部件公司将会充分受益，永贵电器作为高铁和称轨车辆连接器的重要供应商，业绩将会伴随铁和高铁发展持续增长。
维持“增持”评级。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.95 元、1.27 元和1.56 元，对应PE 分别为34.41X、25.76X和20.91X。铁建设投资重回高点，公司业绩确定性高，同时，新业务打开公司未来成长空间，目前估值合理，维持“增持”评级。
净利润同比下滑。公司一季度实现营收1.14 亿元，同比增长了2.54%，毛利率也较去年同期上涨了1.63 个百分点，但受新产品研发费支出、中介咨询费增加，以及产品的推广，导致管理费用和销售费用高居不下，净利较去年同期下降了5.94%。其中管理费用较去年同期增加了309.90 万元，达到了1079 万元；销售费用较去年同期增加了179 万元，达到了878 万元。
募投项目完成达产。公司募投项目“2.2 万吨复合聚氨酯胶粘剂建设项目”二期于2014 年1 月建成并完全达产，设备已安装完毕并调试，待相关部门项目手续完成后即可进行试生产并正式投入使用。另外，“年产500 万平米太阳能电池背板建设项目”也已于2013 年底达产，目前生产线已安装调试完成并达到了预期可使用状态。公司的募投项目进展顺利，我们预计随着公司新增产能的，以及新产品逐步投放到市场，将对公司的业绩形成进一步的支撑。
高铁市场空间广阔。加快铁建设已成为我国推进经济复苏的重要手段之一，李克强总理在此前主持召开的国务院常务会议上也研究和部署了铁投融资体制和进一步加快部铁建设，预计铁建设的步伐将加快。根据国家铁局在2014 年初公布的《中国高速铁发展情况》数据显示，2014 年我国将有12 条高铁建成运营，投产里程5353 公里， 加上2015 年投产的12 条，未来两年之内，投产运营里程总计将达8887 公里。与主要竞争对手巴斯夫等相比，公司具有较强的成本优势，预计随着高铁建设的推进，将会对公司的高铁相关产品需求形成比较大的支撑。另外，未来3-5 年铁道部货运提速带来的货运用胶需求也值得期待。
此前，据俄罗斯报道称，这条线作为新丝绸之的一种方案，莫斯科至的高铁全长超过7000公里，有望成为发展俄中首都间，铁交通的先导工程。而根据俄罗斯2030年前铁交通发展战略，俄罗斯有意建设2万公里新铁，其中包括5000公里高速铁。
伴随着高层向外推销高铁技术，业界预计中国高铁“走出去”的步伐将会不断加快，相关高铁产业链也将受益。多位业内人士指出，在这其中，中国铁建等高铁线建设方，可能获得的收益更大，因为在整个高铁项目中，基建部分预计占总投资的80%，而车辆占15%左右。
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