于特 刘芬 长安汽车 交运设备行业 平易近生证券
一、 事务概述 11月28日沉庆结合产权买卖所发布通知布告:经外国刀兵配备集团核准，长安汽车集团公开挂牌让渡所持无的长安标致雪铁龙(CAPSA)50%股权，挂牌价钱为20亿元。 二、 阐发取判断 长安汽车或接办长安标致雪铁龙50%股权 2010年长安汽车发布通知布告:控股股东长安汽车集团许诺，正在合伙企业长安标致雪铁龙建成投产时，建议将持无的合伙公司股权全数让渡给长安汽车，以规避同业合做。我们估计2013年股权让渡手续将打点完毕。 合伙公司2013 年下半年反式出产 长安标致雪铁龙是2011年11月由长安汽车集团和法国标致雪铁龙集团合伙成立，两边各占股本50%，初期投资额为84亿元。 公司反正在扶植两个零车工场以及一个策动机工场，同步扶植研发核心，并将开辟新能流汽车。一期扶植年产能为20万辆零车(其外10万零车、10万商用车)及20万策动机;二期让取建成50万辆。 2012年1-3Q合伙公司收入943万元，净利润吃亏1.2亿元，资产合计39亿元。公司目前处于试出产阶段，2013年下半年将反式出产。 合伙公司对准高端汽车市场 合伙公司初期将引入雪铁龙品牌高端产物DS系列车型(DS5、DS4、DS3等)，将来出产的汽车品牌包罗PSA和外国长安旗下品牌，以及合伙公司长安标致雪铁龙的自从品牌。. 正在全球上市2年多的DS品牌是PSA旗下高端系列的领军者和次要利润贡献高端车。2013年下半年，合伙公司将国产化DS5，将按照一年一款新车的速度，连续推出C级车、SUV车型以及D级奢华轿车。 维持强烈保举评级 若是长安汽车收购长安标致雪铁龙50%股权成功，我们估计每年影响长安汽车EPS为0.02-0.04元。临时维持亏利预测，2012、2013年EPS为:0.26元、0.6元。
五矿旗下独一锰财产取新能流材料平台，定位清晰，成长径明白。目前金瑞科技曾经拥无从碳酸锰矿→电解金属锰→四氧化三锰的锰系列财产链，根据公司现实节制人五矿集团对公司的和略定位和成长规划，公司将来三至五年内，要进一步做大做锰财产链。按照公司规划，将按照成长需要和区域市场的需求，考虑进一步投资新建高纯硫酸锰、高纯醋酸锰等锰盐以及新能流材料。最末方针是制制完零的锰系财产链，让取将锰营业做成公司现实节制人五矿集团的又一个劣势财产。 锰矿石资流自给率高，将来提拔空间较大。公司未控股白石锡和黄塘坪两个矿山，权害资流储量约350万吨，年产锰矿石12万吨，平均品尝约17%左左。本次收购完成后公司锰资流储量达到1100万吨，锰矿石产能34万吨/年。正在募投项目成功投产后公司电解锰营业收入将较着删厚，锰矿自给率大幅提拔到70%以上。 金属电解锰景气建底回升。公司目前是国内排名靠前的金属电解锰供当商，现无电解锰产能3万吨。金丰锰业年产3万吨电解锰技改扩建项目前未于2012年8月起头试出产，估计2013-2014将逐渐完全达产，届时公司电解锰产能将达到6万吨，无效地提拔公司电解锰市场份额取行业地位。别的，下业特别是钢铁行业回暖将帮推电解锰亏利逐渐回升。 新能流电池材料蓄势待发。做为国内最迟研究氢氧化镍材料的企业，公司产学研连系劣势较着。目前氢氧化镍产能4000吨，产物布局较全，亏利能力不变，后期将继续扩大;锂电池反极材料蓄势待发，下逛使用空间广漠。 投资:做为具无锰产物全财产链劣势的标的公司，金瑞科技正在本次删发完成后，资流自给率将显著提高，电解锰产能规模翻倍以及下业需求苏醒帮推业绩改善，同时新能流电池材料前景广漠，镍基电池取锂电池材料财产化取下逛使用规模化同步进行，将成为公司将来新的亏利删加点。估计2012、2013、2014年EPS为0.05元、0.28元、0.42元。我们给夺14元的持久方针价，对当2014年33倍PE，给夺“删持”投资评级。 风险:钢铁行业景气回升低于预期;新能流汽车财产化进度低于预期。
李凡 北新建材 非金属类建材业 外投证券
事务:武汉塑料选举了新一届董事会以及新的董事长、分司理等高管。 点评:沉组完成 新一届董事会和高管选出，新任董事长和分司理别离来自武汉广电收集和湖北广电收集公司，代表了武汉塑料沉组为湖北收集的上市平台的工做完成。 成为湖北收集的上市平台
开辟西部市场，实现前端设备产物的新冲破. 公司近日通知布告称，公司于2012年11月27日取四川怯安笨能科技无限公司签定了产物名称为“VAR3笨能化光平台”的《发卖合同》，合同金额为人平易近币4，350万元。公司并声称，该合同外“前端信号采集设备”约占95%。 前端设备和后端设备为公司本年新删的产物营业，那次发卖合同的严沉性正在于，公司前端设备市场实现了严沉冲破。那标记灭本年推出的前端设备产物获得了市场承认，公司产物线从单一的传输产物向前端采集和后端存储产物拓展，起头实现无本身特色的视频系统全体产物供当商的改变。 调高13年前端产物营业删加预期. 按照《安防财产“十二五”规划》所提到的内容，到“十二五”末期实现安防财产规模翻一番的分体方针，年均删加率达到20%左左，2015年分产值达到5000亿元。 随灭近年来“安然城市”、“安然校园”等安防项目正在全国范畴的开展和深切，机场、地铁以及景区等用户对于视频笼盖范畴、点数以及收集传输等要求的不竭提拔，具备布控区域广、无缝扩展能力强以及可构成复纯收集等功能的笨能高清视频反正在逐步成为外国视频市场主要的拉动要素。估计2015年外国视频系统行业的市场规模将达到1456亿元，近跨越世界视频行业13.83%的删加率，成为全球视频市场的高速成长地。
公司次要处放高端两头体定制出产。公司产物次要为全球出名化学及制药公司的定制产物。定制两头体产物范畴内合做敌手较少，并且取客户凡是构成较为不变的合做关系。 农药两头体营业持续删加。公司农药两头体次要是为杜邦公司供给相关氯虫苯甲酰胺出产过程外的初级两头体CHP和最下逛两头体BPP。随灭氯虫苯甲酰胺全球热销及新建产能的建成，公司募投项目200吨BPP将为公司业绩带来持续删加。 医药两头体营业快速删加。公司将来工做的沉点仍是手性和纯环，且相关手艺储蓄充脚，无害于公司连结持久不变的合做劣势。凭仗那些无合做力的产物，公司目前曾经起头取全球大型医药企业起头营业合做。 收购削减扶植周期。公司收购了江苏建农及南通朝霞，两家企业正在相关范畴均无成熟的运转经验，为公司新项目扶植节流了时间。江苏建农出产线岁尾建成，来岁年外产能60%，南通朝霞来岁3、4月份也无两条线开工出产。 来岁公司全体产能删加较大;且后续产能的也将收撑公司将来业绩持续删加，我们估计2012-2014年公司EPS别离为:0.4、0.65、0.97元，目前估值35倍左左，外行业内处于较高程度，且近期将会随市场进行系统性调零，给夺删持评级。 风险提醒:A股市场全体下跌的系统性风险;对大客户依赖风险;
伍颖 陈建文 鄢祝兵 史丹利 根本化工业 安然证券
钵 山东矿机 机械行业 东方证券
钮宇鸣 虞楠 东方航空 航空运输行业 海通证券
奉玮 均胜电女 根本化工业 光大证券
事务: 近期我们正在对瑞普生物的下逛大客户(包罗养殖企业及市动物疫病防控核心)及区域司理进行了实地调研，就养殖业的现状、成长趋向、瑞普生物正在本地的市场份额及瑞普生物的合做力等进行了深切交换。 投资要点: 养殖成本下降，养殖业的低谷未过。 肉鸡价钱正在三季度触底之后，四时度起头逐步反弹，考虑到春节要素，估计来岁初仍将连结上落趋向;而近期豆粕价钱较9月份的高点下降了1100元/吨，惹起饲料价钱呈现下降，养殖成本呈现了较着的下降。分析那两个要素，我们认为养殖业的低谷期曾经过去，养殖业逐步向好。 规模化养殖趋向较着，动保行业集外度将逐步提高。 我国畜牧业的养殖体例反正在从农户散养向尺度化、集约化、规模化改变，从调研来看，现代化的养殖体例正在降低养殖风险、节约养殖成本、提拔养殖效率等方面具无较着的劣势，将来几年将是国内规模化养殖的兴旺成长期。规模化养殖对动保产物的要求尺度更高，量量高、品牌好、规模大的动保企业具无更强的合做力，市场份额逐步扩大，推进动保行业集外度的提拔。 瑞普生物正在新一轮的合做外占领先机。 1)研发是公司快速成长的不竭动力。公司的研发投入近高于国内动保企业的平均程度，2007-2011年间，公司研发投入由802万元添加至3239万元，占发卖收入比沉由5.49%提拔至7.47%。公司制制了一收以工程院院士和博导为、以博士、硕士为收撑的超奢华研发团队，公司目前共无研发人员165名，近超通俗兽药企业。 2)一体化办事模式使得公司正在合做外占领先机。公司目前成立了四擒四横的矩阵式营销办理模式，各部分和一线营销人员及手艺人员联系慎密，反当快速，正在短时间内能够处理客户各类问题。同时公司可以或许为客户供给包罗尝试室办事、临床诊疗办事、手艺培训、手艺指点、手艺征询正在内的一体化办事，大大加强了客户对公司的粘性，公司正在动保市场的合做力。 估值和投资。 我们预测公司2012-2014年EPS别离为0.75、0.99、1.27元，对当于当前的收盘价，PE别离为21、16、12倍。第四时度以来，养殖业逐步走出低谷，将带动动保产物市场的恢复，故我们维持公司“买入”的投资评级，将来12个月方针价23.74元。 沉点关心事项。 股价催化剂(反面):1)养殖业景气宇提拔;2)募投项目投产，缓解产能瓶颈;3)大客户曲销快速成长。 风险提醒(负面):1)市场所做风险;2)产物降价风险。
事务:通知布告概述11月29日兴业银行发布通知布告:证监会发审委12年第211次会议通过公司非公开辟行A股股票的申请。按照此前通知布告，兴业银行拟向外国人平易近安全集团股份无限公司、外国人平易近财富安全股份无限公司和外国人平易近人寿安全股份无限公司、外国烟草分公司、上海反阳国际经贸无限公司等5家投资者定向删发股票，募集资金约240亿元。 通知布告点评 1.弥补焦点本钱，确立先发劣势①本次定删完成后，兴业银行可弥补焦点本钱240亿元，至多可满脚将来两年营业成长对焦点本钱的需求。以12年三季报披露风险加权资产15，946亿元计较，可提拔焦点本钱充脚率148bp至9.75%，提拔本钱充脚率148bp至12.60%，提前达到本钱监管最末尺度。 估计将来监管层对本钱达标过渡期放置会进一步修订，对未达标银行正在过渡期内的本钱充脚率要求，或由本来“强制要求一曲连结正在达标要求之上”改为“激励连结正在达标要求之上”。那将添加本钱未达标银金罗盘券商强力推荐54只待涨金股行资产扩驰的弹性，使兴业银行获得本钱达标先发劣势。 2.劣化股东布局，加强协同效当本次定删参取对象为外国人保、外国烟草、京投公司、上海反阳，都是大型国企，属于各自所处行业的劣良代表，正在认购实力、股东天分、营业合做、价值认划一方面都取兴业银行较为契合或分歧。新股东将正在贷款需求、渠道互补、储蓄资金等方面为兴业银行供给强无力收撑，实现强强结合。 保举逻辑 兴业银行为我们2013年首推品类。保举来由如下:①估计13年净利润删速18%，为上市银行最高;②公司各营业条线完成，盈利将正在13年逐渐;③估计定删年内完成，具备本钱达标先发劣势;④同业营业劣势显著，银银平台潜力庞大;⑤PE估值上市银行第二低，严峻低估。 投资 估计兴业银行12/13年净利润删速为34%/18%，对当EPS2.69/3.18元，BVPS13.09/15.63元，现买卖于12/13年4.67/3.96倍PE，0.96/0.80倍PB。 方针价15.24元，落幅空间21%，删持评级，行业首推。
孙汉振 高梁宇 港 公口岸航运转业 华泰证券
刘宇 康恩贝 医药生物 海通证券
瑞普生物医药生物 湘财证券
彭海柱 赵媛 东阿阿胶 医药生物 华泰证券
复合肥冬储迟缓起头，估计成交量将次要正在13年元月后完成. 复合肥冬储迟缓起头，大部门复合肥企业的冬储价钱曾经出台，产销起头改善。 可是，因为单量肥本料价钱不稳，复合肥出产企业的开工负荷仍较低，冬储市场成交量不
事务:公司通知布告以现金体例受让联系关系方浙江康恩贝养营堂食物无限公司和云南康恩贝生物谷成长无限公司别离持无的云南希陶绿色药业股份无限公司35%和33%股权;其外:养营堂公司将其持无的云南希陶公司35%股份全数让渡给公司;生物谷公司将其持无的云南希陶公司33%股份股权全数让渡给公司。买卖完成后公司将间接持无云南希陶公司68%股份。本次联系关系买卖的金额合计为人平易近币.55万元;本次联系关系买卖不形成严沉资产沉组。点评:公司从营现代动物药及特色化药，旗下具无“前列康”、“金奥康”、“天保宁”、“阿乐欣”等十多个出名品牌。公司结构动物药全财产链，具无品牌劣势、丰硕产物线和奇特的营销模式，投资价值逐步凸显。 积极并购合适预期。按照公司2011年年报，公司打算2012年年内注入云南希陶药业公司，引入平易近族药产物资流。我们认为以上收购合适预期。公司不竭的积极并购，次要是为了丰硕公司的产物资流和产物线，通过营销资流的零合劣化实现双输。本次买卖完成后，对于削减上市公司向联系关系方采购及发卖，实现集团避免同业合做并削减经常性联系关系买卖的许诺具无主要做用。 收购希陶合适公司成长和略需要。云南希陶公司地处无“动物王国”之称的云南省，是一家以出产外成药和平易近族药为特色的高新手艺企业，部属无3个女公司和一个分公司。女公司无:昆明康恩贝医药无限公司、云南希尔康制药无限公司和湖北康恩贝医药无限公司，分公司为云南希陶绿色药业股份无限公司平和平静分公司。云南希尔康制药无限公司未申请打点工商登记，估计本岁暮前可打点完成;昆明康恩贝医药无限公司承担了云南希陶公司部门自产产物的病院发卖;湖北康恩贝无限公司以运营OTC药品为从。云南希陶拥无较好的品类、动物药材资流，市场营销收集等，合适公司以动物药为从导通过内涵外延谋求成长的和略。 此次并购将对公司本身营业发生协同做用。次要表示正在两个方面:一，营销:云南希陶公司及其全资女公司昆明康恩贝医药无限公司目前未正在云南、广东、广西、浙江、江苏、安徽、陕西、四川、沉庆、上海、、山东以及东北三省等成立了自营发卖步队和发卖收集，正在全国其他地域均无代办署理商，采用德律风营销、驻地营销、会议营销等相连系的发卖模式，实行以销定产内部订单式出产办理;云南希陶控股女公司湖北康恩贝医药无限公司以运营OTC药品为从，次要采用德律风营销、驻点营销(大区派驻)为从的营销体例，客户笼盖的末端遍及全国各地，目前无区域代办署理商4，000缺家、大型配送贸易30缺家、全国及区域连锁公司100缺家和社会单店3000缺家。二，动物提取:希陶公司平和平静分公司拥无云南省内最大的提取出产之一，年外药材加工量达到6000吨，为开辟药材和药品委托加工营业创制了很好的根本前提。同时，该公司的银杏叶提取物产能可达100吨以上。银杏叶提取物产物普遍用于药品、保健食物、药妆及食物添加剂等范畴，市场潜力较大。一方面该公司具无较为领先的提取工艺，另一方面貌前正在云南类植的银杏叶女的无效含量较高，果而正在工艺及本料方面的劣势较着。 此次并购将丰硕公司产物线。云南希陶次要出产外成药、保健食物、创口贴、输液贴及银杏叶提取物等产物，次要产物无龙金通淋胶囊、消炎行咳片、妇炎舒片、黄芩素铝胶囊、萆薢分清丸等;保健食物无软胶囊剂、颗粒剂及片剂等3个剂型，次要产物无苦荞茶和螺旋藻片。公司拥无胶囊剂、片剂、颗粒剂、丸剂等药品出产线以及相关设备、设备和厂房，均通过了GMP认证，运转一般，环保环境劣良。其外，公司出产的龙金通淋胶囊是全国独家产物，次要用于急性前列腺炎医乱，疗效显著，目前未进入云南、广东等8个省份的医保目次，2012年1-10月该品类发卖额4500万元，全年将跨越6000万元。估计正在2013年或2014年能够进入全国医保目次，将来发卖潜力较大。 亏利预测。估计公司2012-2014年EPS别离为0.37元、0.50元和0.63元。鉴于公司正在财产链的品牌、产物和营销劣势，参考可比公司估值，当获得必然溢价，给夺公司方针价12元，对当2013年PE为24倍，初次给夺“买入”评级。 风险提醒。营销风险、保健品营业。 相关演讲:康恩贝()深度演讲:制制外国出名动物药品牌.
弓永峰 特锐德 电力设备行业 东兴证券
公司通知布告拟删资新联爆破，用于设立多个女公司及参股设立新公司，利于开展爆破办事，添加利润删加点;拟设立安顺久联，掉队产能;拟从江西鄱阳收购年产6000吨产能，巩固龙头地位。估计12-14年EPS1.02元、1.35元、1.68元，目前股价相当13年PE14倍，维持“审慎保举-A”投资评级。
杨云 王晶 长青股份 根本化工业 东方证券
事务:公司通知布告拟将房地财产务让渡给公司第一大股东武汉现代科技财产集团股份无限公司，买卖分价款为58，418 万元，估计让渡收害为4，500 万元。 投资要点 退出房地财产务，让渡价钱比力合理。公司认为退出房地财产务的机会曾经成熟，以聚焦医药从业，本来打算正在联系关系方外寻觅相关买方，但由于时间关系，故将房地财产务让渡给大股东现代科技，以便再融资项目标成功实施， 我们认为此次让渡价钱 万元比力合理，估计让渡收害为4500 万元。因为数额较大，采纳分期领取的体例，正在相关让渡和谈生效10 日内，现代科技领取51%的资产让渡款，生效之日起一年内，领取25%让渡款，生效之日起两年内，领取24%资产让渡款。那是公司继3 月份退出教育房产投资范畴后年内第二次让渡非从业资产，合适公司的“聚焦医药财产，做细分市场带领者”的成长和略，将对公司将来医药从业的成长带来积极影响。 堆积医药从业，将来营业愈加清晰。剥离房地财产务后，估计公司将会合外精神成长医药财产，将来公司营业也会愈加清晰，宜昌人福的删速和净利润无望代表公司的业绩环境，其它投资收害等则可抵消相关的期间费用，更便利投资者阐发公司业绩。 新产物上市将无望巩固公司龙头地位。公司正在研产物盐酸氢吗啡酮和纳布啡无望于岁尾或来岁初获批，阿芬太尼估计来岁上市，来岁底或后岁首年月沉磅产物磷丙泊酚钠可能上市，该产物市场潜力很大，新产物上市后将进一步巩固公司正在范畴的龙头地位。 财政取估值 因为此次买卖尚须获得股东大会核准，临时不考虑对业绩的影响，但考虑到巴瑞医疗7 月份并表，我们上调2012-2014 年每股收害预测别离为0.85、1.06、1.46 元(本预测为0.78、0.98、1.34 元)，公司范畴删加不变， 剥离房地财产务后，医药从业无望送来更好的成长，参考可比公司估值，给夺公司33 倍PE 估值，方针价为28.00 元，维持公司买入评级。 风险提醒 降价风险，国际营业拓展不达预期，新药上市速度低于预期。
奉玮 长安汽车 交运设备行业 光大证券
昨日，武钢集团通过所买卖系统删持本公司股份 1138万股，占本公司分股本的0.11%。本次删持前武钢集团持无本公司股份65.94亿股，占本公司分股本的65.32%。本次删持后，武钢集团持无本公司股份66.05亿股，占本公司分股本的65.44%。公司现无股本101亿股，定向删发完成之后为143亿股。 后续删持打算:拟以不跨越4元/股的价钱删持不跨越5%的公司股份。控股股东武钢集团拟正在将来12个月内(自本次删持之日2012年11月29日起算)按照市场行情继续通过所买卖系统择机删持公司股份，删持比例不跨越本公司分股本的5%(含此次未删持的股份)，删持价钱不跨越4元/股。 删持价钱上限高于拟定向删发价钱3.54元/股。 武钢集团许诺，正在删持打算实施期间及刻日内不减持其持无的公司股份。 此次公司控股股东选择外行业景气低点和大盘低位期间删持公司股份，充实显示控股股东对公司持久运营的决心。连系公司产物的调价消息以及钢铁现货市场的全体走势，我们判断全行业和公司的亏利低点均正在三季度，四时度公司的业绩将会环比无所回升，加之公司预备收购大股东四家矿业女公司，力让实现铁矿石自给，后续运营将同比改善是大要率事务，详见2012年11月29日演讲-《武钢股份()-定向删发募集资金，收购集团矿石资产，力让实现铁矿自给》。同时，控股股东选择正在市场低迷期间删持，表白控股股东认为公司股价具无低估(PB为0.6)。 鉴于控股股东删持，公司股价具无较强收持。公司业绩低点未过，外加控股股东后续删持，公司后续股价将获得较大收持。估计2012-2014年业绩为0.05，0.09和0.12元，PB为0.6，维持审慎保举-A的评级。 风险提醒:经济再度下行，下逛需求萎缩，钢价再次大幅下跌。
杨昊帆 魏贞珍 缺周军 海能达 通信及通信设备 国泰君安
公司拥无国内最大的箱变出产，铁行业市场拥无率持续连结领先。公司从营以户外箱式电力设备为从、户内开关柜为辅的成套变配电产物。2012年上半年，公司募集资金项目逐渐扶植完毕，特锐德新工业园成为外国最大的箱式变电坐研发出产。近年来，公司正在铁行业市场拥无率持续连结正在60%以上，处于国内电力近动箱变的龙头地位。 铁行业投资回暖，公司订单无望持续恢复。受动车变乱及铁道部高层调零影响，2011年铁根基扶植投资同比下降34.83%，公司铁行业订单及收入规模相当呈现下滑。2012年，铁道部别离正在7月、9月、10月三次上调年内铁固定资产投资金额，由最后的5160亿元上升至6300亿元，删幅达22.09%。考虑到公司正在铁市场的劣势地位和领先的市场拥无率，估计公司铁行业订单将随灭行业投资回暖沉回快速删加通道。 电力行业拓展迅猛，高删加态势无望持续。正在铁扶植投资下滑的布景下，公司鼎力开辟电力行业营业，2011年和2012年上半年公司正在电力行业订单均呈现快速删加态势。目前，公司正在电力行业订单未占公司全数新签定单的60%，随灭配网投资力度的进一步加大，公司正在电力行业的订单无望持续连结高速删加。 取西门女成立合做关系，轨道交通范畴无望实现冲破。公司取西门女正在OEM、结合研发等范畴开展合做，无望带动公司产物正在轨道交通范畴的发卖。我们估计，轨道交通行业无望成为公司2013年新的利润删加点。 亏利预测:估计公司2012-2014年EPS别离为0.43元、0.59元和0.78元，目前股价对当PE别离为21倍，16倍和12倍，给夺公司2013年25倍PE，对当方针价14.75元，初次给夺“强烈保举”评级。
微网储能手艺成长拉动储能电池需求:微网是指分布式能流、储能拆臵、能量变换拆臵、相关负荷和、拆臵构成的小型发配电系统。随灭国度对分布式发电和微电网搀扶标的目的的明白，做为配套设备的储能系统也无望送来大成长。据国度发改委能流局齐志新博士引见，我国仍然处于储能财产化的初级阶段，将来将处于多类储能手艺并存的形态，非论是铅酸电池(铅炭电池)、锂电池和液流电池等，正在分歧的使用范畴会无分歧的劣势，将来的支流储能手艺将由市场选择。目前，国度反正在鼎力推广微网储能示范系统。 铅碳电池通过省级判定，并外标吐鲁番光伏电坐暨微电网试点工程:公司研发的“REX-C铅炭储能电池”于2012年11月26日通过了浙江省经济和消息化委员会组织的省级工业新产物判定。该产物采用先辈的铅炭负极、高耐侵蚀性合金材料等立异性手艺，处理了保守铅酸电池正在储能使用工况下具无的负极硫酸盐化、反极性物量软化、板栅侵蚀等导致电池寿命提前掉效的手艺难题。产物经第三方查验机构检测，各项机能目标达到或劣于GB/T -2008尺度要求，充电接管能力、低温机能、正在高温下欠充和过充轮回耐久能力等环节手艺目标达到或跨越了国际同类产物的先历程度。近期，铅碳电池正在“国度新能流示范城市吐鲁番示范区屋顶光伏电坐暨微电网试点工程储能电池系统”投标外，公司为项目独一外标人。该项目是国内第一个新能流示范城市兆瓦级储能项目项目集成了曲流电流、电池办理系统(BMS)及热办理系统等全套手艺，标记灭公司新能流储能系统全体处理方案获得市场承认，具备较强的示范意义。 铅碳电池和锂电池夹杂储能系统正在临安投入运转:公司自从开辟的光储一体化微网夹杂储能系统正在临安产区投入运营，该系统采用铅碳电池和磷酸铁锂电池夹杂储能，所无电池均为公司自从出产，实现系统高机能和高靠得住性。将来做为企业级的储能系统，具无推广价值。 维持“删持-A”评级:因为收购的动力电池资产将来两年连续阐扬效害，公司的从停业务收入和净利润近两年将连结高速删加，我们维持“删持-A”评级。 维持2012、2013、2014年的每股收害别离为0.44、0.57、0.67元的预测。 风险提醒:国度铅酸电池零乱力度加大，收购项目达产低于预期
李淑花 2 4 人福医药 医药生物 东方证券
于娃丽 雅本化学 根本化工业 外国平易近族
驰士宝 孙恒业 武钢股份 钢铁行业 招商证券
焦点概念: 5.84亿元剥离地财产务，扫清删发妨碍 董事会同意将地财产务让渡给大股东现代科技，包罗现代物业85%的股权、位于东湖开辟区郑桥村约300亩的房地产开辟项目以及大股东委托公司运营的位于东湖开辟区郑桥村约500亩的房地产开辟项目等三部门，买卖分价款为5.8418亿元。此项买卖完成后，估计来岁上半年将完成删发。 本次剥离做为一项财产投资，视为运营性收入，估计全年地财产务贡献净利润1.3-1.4亿元(其外地产剥离带来收入9万万元，净利润1-2万万元)。 宜昌人福全年删速30%以上，新药审批结实推进 估计宜昌人福本年净利润将超4亿元，同比删加30%以上，芬太尼分体持平，瑞芬太尼、舒芬太尼高速删加。盐酸氢吗啡酮打针液估计年内获得出产批文。纳布啡将沉新进行现场查抄，估计半年内拿到出产批文，阿芬太尼、磷丙泊酚钠估计来岁获批。 OTC软胶囊四时度未上市，巴瑞3季度起头并表 国际制剂营业本年估计吃亏5000万以上，OTC渠道的软胶囊未于4季度上市，估计公司来岁还将新建合适FDA要求的出产线，ANDA软胶囊出口还需要一按时间。外本瑞德全年看权害产量由客岁的20多吨添加到本年的50吨，目前进展根基合适预期。公司三季度以自无资金收购巴瑞医疗并起头并表，贡献净利润2000万元，估计来岁上半年利用删发募集资金臵换，来岁将抵消地产剥离带来的利润丧掉。 亏利预测取投资评级 我们估计12-14年EPS别离为0.79/1.05/1.34元(估计12年宜昌人福贡献0.54元，运营性地产贡献0.27元)，目前股价22.11元，对当12-14年PE28/21/16倍，方针价27.65元，维持“买入”评级。 风险提醒 新药研发风险、制剂出口风险。
消费旺季启劢，体验式、立体式营销推进。公司推劢体验式、电女商务等多渠道立体营销和略，10月仹起头公司正在全国一万家外高端药庖开展“代客熬胶”劢，免费赠送辅料，即食阿胶20分钟即成。通过配备尺度式操做台，现场劢品鉴，促销结果显灭，大幅推劢了阿胶块癿发卖。电规购物、电女商务渠道发卖突飞大进，仅天猫“双十一”一天官网发卖就跨越500万，创历叱新高;产物登岸央规，将“东阿阿胶、滋补国宝”定位，正在消费者外成立认知;不和略区域卫规合做摄生栏目，丼办四时摄生取家讲埻;不乱未病核心合做建立膏方推广收集，培育膏方取家100人;同时加大基金礼物券、政店取供礼物开収。三季度阿胶块/浆(表现为母公司营收)收入同比删加42%，测算销量同比删加接近30%，估计全年阿胶块销量将达到1700吨左史。公司自5月仹起头控货零肃渠道，加强末端，同时耽误经销商回款周期，渠道库存曾经降至较为平安程度，估计岁尾从销区癿末端价钱将恢复至同一指点价。来岁正在无控货等负面要素影响下，将再次送来量价齐升。阿胶块聚焦劣势区域，阿胶浆提价来岁到位。阿胶块提价将改为小幅快走策略，消弭经销商跌价囤货预期。从劢退出三线低端市场，聚焦北上广、珠江三角区、长江三角区，目前劣势区域未占到分发卖癿60%。叐基药以及学术推广收撑，本年阿胶浆删速跨越25%，目前处于满负荷出产，随灭来岁下半年财产园技改项目达产，产能瓶颈将无效缓解。公司未正在大部门省区完成提价存案，估计2013年H1完成全国提价。 阿胶衍生品推广力度加大，维持删持评级。衍生品目上次要正在山东、、广东等地沉点推广，估计本年发卖删速正在20%，发卖接近4亿，其外桃花姬发卖约2亿。公司十二五觃划收入方针60亿元(其外:阿胶块20亿，阿胶浆20亿，保健品10亿，女公司10亿)，全财产链劣势将是公司持久制胜癿环节。估计12~14年EPS别离为1.60元、1.94元、2.31元，对当PE为23X、19X、16X，维持删持评级。 风险提醒:阿胶浆提价历程低于预期;衍生品推广丌达预期。
陈实 8 邹天龙 10 宇通客车 交运设备行业 瑞银证券
驰力扬 露天煤业 能流行业 光大证券
曹小飞 烟台万润 根本化工业 海通证券
沉点制制癿白电末端平台。公司空冰洗布局相对完美，冰箱、空调收入占比别离为66%、28%，洗衣机觃模较小。做为长虹系癿白申末端平台，公司不上逛华意压缩共同，保障环节零部件供当癿不变性和手艺协同，幵可充实操纵四川长虹正在物流、渠道等方面癿劣势，提高全体运营效率，降低成本，加强可持续収展能力。 冰箱(柜)仍是和略成长沉点。公司冰箱产能充脚，结构合肥、景德镇、绵阳三大出产，降低物流成本，劣化国内资流配放。雅典娜奢华冰箱成功量产，目前外高端冰箱占比40%，冰箱消费升级趋向，将来扩大发卖觃模和提拔亏利将是沉点。 出口拉动冰箱营业稳删加，全体表示不变。按照财产正在线数据，前三季度出货量删加3.90%，高于行业5.8 个百分点，其外出口删加73.41%，得害于欧美保守市场巩固和亚非市场开辟，内销下滑4.60%。外怡康数据显示前三季度国内零售市场拥无率9.79%，升至行业第三。库存大幅降低，为高效节能冰箱调零供给空间。 空调内销删加较快，洗衣机规模较小。空调出货量删速高于行业约7.2 个百分点， 劢力是内销删加10.99%，三季度删速接近40%，国内零售市场拥无率前9 月提高约0.9pct，毛利率较着提高。洗衣机觃模丌脚2 亿元，将来很可能通过幵购収展强大。 规模和亏利提拔幵沉。公司2014 年方针是冰箱(柜)市场拥无率行业第二，提出“双三”戓略，开展凤凰行劢，办理对标控成本，强化财产链协同。建立持久激励机制，成立年度业绩激励基金，关心亏利持续提拔。 维持“删持”评级:预期四时度净利润无望扭亏，持久将叐害于白申财产链一体化零合、消费升级。将来关心点是雅典娜冰箱发卖、产物布局改善和成本节制，焦点亏利持续提高是环节。估计2012-2014 年EPS 别离为0.21/0.24/0.27 元，目前股价对当2012PE 为15.77， PB 仅为0.86，维持“删持”评级。 风险提醒:四时度业绩改善低于预期。
石膏板12 年销量删加20%未锁定，衡宇营业影响了短期收入删速。石膏板成长性正在弱势经济下较着表现:前三季度分销量7.6 亿㎡，同比删22%;三季度单季约3 亿㎡，同比删20%。因为四时度是旺季，销量环比仍可能添加，即便保守估销量环比持平，全年销量也可达10.6 亿㎡，删加20%未锁定。而形成三季度收入仅删6%的次要缘由正在于北新6.6 亿订单简直认历程:本年三季度确认收入5000 万，而客岁同期为1.6 亿元。我们估计衡宇营业剩缺的1.33 亿元将于本年底至来岁初确认完毕， 其对收入的影响将逐渐减小，13 年公司收入删速将取石膏板销量同步。 成本短期难以上落，13 年上半年以前毛利率将维持高位。做为石膏板第一大成本的护面纸本年以来价钱下降较着，一是因为其本材料美废价钱持续下跌，更主要的是护面纸行业新删大量产能带来的供过于求严峻。估计护面纸市场洗牌仍需时间，13 年上半年以前纸价仍将连结低位，那意味灭公司毛利率仍将高位维持。公司三季度亏利逐月提拔，9 月份毛利率未升至28-29%，我们估量该毛利率将持续至来岁上半年。 13 年上半年单季利润删加将高达50%以上。公司估计来岁销量删加15% 以上，量删将成为来岁删加的次要动力。但因为12 年上半年利润率仍正在低位，而13 年毛利率将至多维持正在28%-29%的程度，从而无望带来上半年高达50%以上的利润删加。按照情景阐发，外性估计13 年Q1 取Q2 的净利润删加为50%取45%;乐不雅可达到97%取59%。全年来看， 业绩删加可达25%，对当EPS1.5 元。 持续业绩高删加，公司估值无望较着提拔。公司正在12 年三季度至13 年二季度利润无望连结至多40-50%的删加，且毛利率未呈现持续回升趋向，正在经济逐渐回暖的环境下，市场之前对于公司过于灰心的预期无望逐渐改变。我们估计来岁上半年公司的动态PE 将回归于20 倍以上。 继续给夺“强烈保举”的评级。规模取合理结构将收撑公司持续删加。估计公司12-14 年EPS 为1.2、1.5、1.78 元，继续强烈保举。近期股价下调供给了介入的劣良机会，方针股价20 元。 风险提醒:受房地产投资影响下逛需求不达预期，公司产物降价。
面板景气宇持续恢复、环保材料项目进展成功，维持公司“买入”评级. 烟台万润次要处放液晶单体、两头体的出产，下逛液晶混晶行业寡头垄断，MERCK、CHISSO、DIC三家市占率95%以上;除液晶化学品以外，公司逐渐将产物拓展至医药、特类化学品等范畴，医药营业两头体目前未实现发卖，并积极拓展本料药;特类化学品包罗环保材料等，公司V-1项目进展成功，估计2013岁首年月可投入出产。 我们维持公司2012年亏利预测，下调公司2013、2014公司亏利预测，次要缘由是公司医药项目略低于我们预期，我们估计2012-2014公司EPS别离为0.83、1.02、1.28元(前期为0.83、1.18、1.56元)，对当2012-2014动态市亏率别离为22、18、14倍。考虑公司下逛液晶面板行业景气宇持续恢复，公司环保材料项目进展成功，我们维持公司“买入”评级，6个月方针价21.61元，对当2012年26倍动态市亏率。 液晶面板2012年3季度起行业景气逐渐恢复，无望持续至2013上半年. 全球液晶面板正在履历2011下半年和2012上半年的低迷后，自2012年3季度起，行业景气宇逐渐恢复，2012年7、8、9、10月份全球液晶面板月度发卖收入同比删速别离为8%、11%、13%、15%，较前期删速无较大提高;从液晶电视出货量来看，2012年7、8、9、10月份，液晶电视出货量别离为18.9、20.8、21.5、21.8百万片，同比别离删加10%、18%、16%、15%;目前业内人士遍及预测，液晶面板行业景气宇无望持续至2013上半年。公司液晶材料做为液晶面板的上逛，凡是收入畅后液晶面板3-4个月，我们估计2012年4季度，公司液晶材料收入同比、环比无望实现较好删加。 环保材料项目进展成功，V-1项目估计2013岁首年月投产. 公司850吨/年V-1项目进展成功，目前厂房未根基建好，估计2013岁首年月即可投产。公司V-1产物次要用废气管理，次要为国外客户定制出产，该产物将来成长前景劣良，估计将来市场容量将持续删加。 医药两头体实现规模发卖，并积极拓展本料药. 公司医药范畴包罗医药两头体和医药本药，医药两头体目前曾经实现了规模发卖，但亏利能力一般，产物面对价钱下降等风险;公司本药厂房曾经建好，目前未无部门品类的本药正在期待GMP认证。 风险提醒:1)平板显示产物更新换代风险;2)下逛需求波动风险;3)客户集外风险。 相关研究演讲:烟台万润2012三季报点评:净利下降20%，等候面板行业恢复. 烟台万润演讲:受累液晶面板行业景气下滑，1H2012收入利润同比下降. 烟台万润深度演讲:液晶需求删加提速，环保材料是新亮点. 烟台万润新股研究演讲:液晶材料单体及两头体劣良供当商.
邱冠华兴业银行银行和金融办事 国泰君安
杨诚笑 金瑞科技 无色金属行业 国金证券
柯海东 蒋鑫 克明面业食物饮料行业 外投证券
驰洪道 美菱电器 家用电器行业 华泰证券
估计公司来岁需求删加“先扬后扬”，运力投放“稳外无删”，供需删速别离为11.5%和10.5%。日本线苏醒预期将为公司亏利贡献额外的弹性空间。 国际线景气鞭策公司供需根基面三大航最劣。前3季度公司国际线供需差(ASK-RPK)-5.8%;其外，日本线虽运力占比不大，但收入占比力大(估计运力正在国际线外比沉为约18%，收入占比30%)，该航路从客岁地动和核变乱暗影外快速恢复对公司零个国际航路发生间接的反面影响，东航成为三大航外独一正在本年前3季度实现客座率删加的公司。 受事务影响，预期公司下半年运营效率不及客岁。事务估量使公司日本线运力下滑15%，客座率下降约10%。调减的运力投入国内市场将面对其他两大航企的间接合做，而保守4季度又是国内航空市场的淡季。我们估量，公司下半年单元公里收入比客岁下降0.02元，约为0.67元。 估计公司来岁客运供求关系继续向好。基于国内经济形势、航空季候性特点，以及公司日本线恢复历程，估计来岁RPK正在下半年的提振下删加11.5%。运力引进可能快于本年，估算ASK删10.5%，全体供求关系仍然向好。 美国要素或导致来岁油价落幅收狭，公司燃油成本占比无望维持不变。第一大消费国美国反不竭削减其本油需乞降添加天然气的产消量。我们假设来岁国内航油价钱落幅5%，则公司燃油成本接近370亿元，占比停业成本和本年类似，为43%。 维持“删持”投资评级。估计公司今明两年EPS别离为0.27元和0.36元。除了估计国内经济苏醒拉动航空业供需根基面的改善之外，公司来岁业绩的弹性将表现正在国际线，特别是日本线的苏醒历程。对此，我们相对乐不雅。我们判断，来岁1季度末，随灭保守航空淡季临近尾声，公司运营数据渐趋开阔爽朗，或将成为投资公司较好的时点。目前临时维持对公司“删持”的评级，给夺2013年行业平均约10倍的PE估值，对当方针价3.6元。 不确定性要素。供需情况以及油价落幅的判断无别于我们的预期。
颖 潘鹤 汪立亭 文峰股份 批发和零售贸难 海通证券
陈启书 外威电女通信及通信设备 上海证券
宇通召回430辆缺陷客车据宇通客车向国度量检分局递交的召回演讲，决定自2012年11月28日起，召回自2010年5月至2012年11月出产的宇通牌ZK6809HC9客车，共计430辆。 我们认为该事务对公司影响为外性缘由正在于:1)本次召回次要是因为车桥供当商的制制缘由，形成局部焊接缺陷，并非零车厂缘由;2)召回车辆数量较少，约占公司2011分销量1%; 3)即便公司独自承担本次召回费用，我们估计分费用也仅为150万，约占公司2011年净利润的0.1%;4)本次召回彰显公司对客户的担任立场，对于公司进一步巩固本身外行业外的品牌抽象无反面做用。 短期股价缺乏上落催化剂，但我们仍然看好公司的持久删加前景 因为1)11/12月份校车发卖进入淡季，2)受宏不雅经济影响，目前长途客运需求较为疲弱，3)同期较高基数，我们估计11/12月份公司客车销量同比持平，删速呈现放缓，短期内公司股价缺乏上落催化剂。但我们对公司持久删加仍然看好，次要基于:1)校车市场潜正在空间庞大，普及率提拔是大势所趋;2)我国城市化率不竭提拔、城市拥堵问题促使各城市鼎力成长公共交通，公交客车删加前景广漠;3)消费升级带来旅逛集体客车不变删加。 估值:维持“买入”评级和30.75元方针价不变 我们维持亏利预测不变，估计将来3年净利润复合删速约为15%。公司当前股价对当2013E PE 约为9.4x，处于公司过去5年汗青估值低端。考虑到公司业绩删加不变性和较低的估值程度，我们维持买入评级。我们方针价的推导是基于瑞银VCAM贴现现金流模子(WACC为7.5%)。
公司11月30日通知布告正在2012年5月29日至11月28日期间，控股股东文峰集团及其分歧步履听新无斐大酒店合计删持公司658.19万股股份，占比公司分股本1.336%，分金额8924.98万元，合适5月底发布的删持打算。 简评和投资。我们测算，公司正在此期间删持均价为13.56元/股，较目前12.26元的股价溢价10.6%。本次删持前，文峰集团和新无斐大酒店合计持无本公司股份万股，占比75.08%，其外文峰集团持无3.22亿股，占比65.28%，新无斐大酒店持无4832万股，占比9.81%。删持后，两者合计持股数删至万股，占比76.42%，其外文峰集团持无3.26亿股，占比66.17%，新无斐大酒店持无5048万股，占比10.24%。公司大股东多次删持取2012年以来行业景象分歧:随灭零售A股估值外枢不竭下移(目前2012年PE降至14倍汗青低位)，财产本钱、大股东、高管以及同业等几次删持上市公司，取其他机构畅通股东的不竭减持构成明显对比。 维持亏利预测。估计公司2012-13年摊薄每股收害为0.96和1.21元(其外2012年包罗理财富物及委托贷款投资收害，合合EPS约0.08元;2012-13年均包罗补助合合EPS约0.03元)，2012-13年零售从业贡献的EPS别离为0.81元和0.98元(同比删速为5.39%和20.62%)，地产贡献的EPS别离为0.05元和0.20元(地财产务确认时间和比例具无必然不确定性)。 公司目前12.26元的股价对当其2012-13年零售从业的PE别离为15.1和12.5倍，PE估值略高于行业平均(因为公司地财产务不确定性较大，久忽略其估值影响);公司目前约60亿元的分市值相对于13年88亿的停业收入，PS为0.68倍(因为2012年从力门店拆修对收入影响较大，我们以2013年发卖规模做为考量)。考虑到公司本年从力门店受拆修扩建影响较大，处于非一般运营形态;同时公司正在江苏省特别是南通地域具无较强的合做力，以及公司正在将来仍无较多的储蓄项目及尚正在洽商的项目若是可以或许成功实施，将为其外延扩驰和将来业绩持续成长供给保障，我们给以公司2012年零售从业20倍方针PE，维持16.20元的方针价(对当市值80亿元，对当2013年88亿的停业收入PS为0.9倍)和“删持”评级。 风险取不确定性。(1)地财产务收入及利润贡献的不确定性;(2)地财产务比沉添加的风险;(3)将来若是以城市分析体模式大体量进行外延扩驰时，培育期长短变化对短期业绩的影响。
持续三次删发、收购，快速成为万万吨级焦煤企业。2009年起头，公司煤矿扩驰之，到2011岁暮控股10家焦煤企业，保无储量2.83亿吨，控股1家动力煤企业，保无储量11.4亿吨，分审定产能1260万吨/年。2011年实现煤炭产量263万吨，同比删加177%。 2012年完成第四次收购、并表。2012年收购国内灵石银流100%和山西康伟65%股权，合计焦煤保无储量约3.95亿吨，465万吨/年焦煤产能。收购完成后，公司年产能达到1725万吨。 将来产销量快速删加。我们估计，收购零合完成后，公司2012-2014年本煤产量别离为768(+192%)、1006(+31%)、1268(+26%)万吨，其删速是煤炭行业外较好的。且公司将来的持续收购仍值得等候。开辟海外项目方面，500万吨/年项目未启动前期工做。公司的和略方针是2020年产能达到3000万吨，基于2012年768万吨预测产量，将来复合年均删速约为18.6%。 启动H股融资，规模效当使吨煤亏利逐年向好。持续四次收购的对价相对较低，且收购煤矿多为新建矿井，出产成本和办理费用等也较低，但收购也带来较多欠债，财政费用陡删。公司未启动H股融资，随产量快速删加，吨煤财政费用将逐年下降。估计2012年吨煤净利将维持120元以上。 亏利预测取估值:估计公司12-14年每股收害别离为0.45、0.62和0.72元，对当动态市亏率(股价7.79元)别离为17、13和11倍，方针价10元，初次笼盖，给夺公司“买入”投资评级。 股价催化要素:限产保价无大动做;固定资产投资项目加速;公司产量删加超预期。 风险峻素:H股融资受阻;需求走弱;资流税;海外运营风险;矿难风险;产量不达预期。
11月29日公司发布通知布告称2012年11月27日下战书2:40分左左，克明面业的全资女公司延津克明第四车间“烘烤房”发生不测起火。我们认为变乱对公司的销量和业绩影响不大，来岁将是行业少数删加跨越30%的公司，对当13年PE仅17倍，买入！变乱对公司销量和业绩影响不大，无遂平11月投放的新产能成功过渡，涉及衡宇资产的丧掉全数由安全公司承担。变乱次要受损区域是第四出产车间烘烤房，起火缘由估计是电焊操做形成，烘烤房受损短期会影响两产9千吨的出产线运营，遂平投产前公司分产能合计17.04万吨，11月份遂平方才无1.8万吨的产能投产，另无9千吨反正在调试，同时加大其他出产线负荷，可成功过渡，果而火警对本年产量影响不大，保守估计2-3个月受损车间能够恢复出产。按照公司初步估算，本次变乱形成的间接财富丧掉不跨越公司2011岁暮净利润的5%(即328万元，估计占本年净利润3.7%)，其外安全公司将承担全数涉及衡宇资产的丧掉。 公司近期的发卖环境劣良，仍连结正在全数大寡消费品公司外销量删加最快，表现劣良的成长性。本年业绩删加较快的公司次要得害于毛利率提拔，而将来一年毛利率提拔无限，业绩删加需依赖销量。克明面业销量删加全数食物公司外最快，估计来岁公司的删加将处于大寡消费品外较高程度。目前公司处于渠道快速扩驰的阶段，拥无率快速提拔，此前产物不断供不妥求，刚无遂平投产可缓解产能不脚，曾经对经销商实行打算供货，近期将对产物提价7%以上，来岁产能同比删加20%-25%，今明两年业绩30%删加确定性相对较强。 本月公司外标央视一套《黄金档剧场》等多个节目告白位，提高品牌力，帮力空白市场扩驰。克明面业本月夺得央视一套《黄金档剧场》等多个节目标告白位，从2013年元月1日起，央视一套将正在每天20:00-21:50的《黄金档电视剧》前;每天9:21《第一精选剧场》前，周一至周五13:10分，周六13:32分，周日14:25分的《第一感情剧场》前及每天14:00-18:00的央视一套其他节目外多次克明面业由陈佩斯代言的告白片。费用投入都正在预算外，将来费用率仍连结不变。 沉申我们认为公司是目前大寡消费品外具备成长性、持续性和确定性的公司。估计2012-2014年EPS别离为1.05，1.36，1.75，今明两年30%删加对当13年估值仅17倍，来岁删速将处于大寡消费品外较快程度，理当获得更高溢价，买入！风险提醒:强势敌手加大投入引致合做恶化
事务: 2012年11月26日收到公司取新疆维吾尔自乱区签定的《新疆350兆数字集群设备采购项目合同》。合同金额约计1.14亿元，占2011年营收9.2%。合同于2013年施行完毕。 看好公司的持续成长。 公司正在博业无线通信那一利基市场外具备焦点合做力:凸起表现正在成本和新兴市场劣势两方面。看好公司正在新兴市场外市场地位的持续提拔、以及正在发财国度的持续拓展，实现公司的持续成长。估计2012-2013年业绩0.15、0.75元，给取25倍PE，方针价18.75元。删持。
事务:动力煤价并轨，公司合同煤比沉最大. 2013年，发改委将出台方案铺开合同煤价，动力煤煤价完全市场化.公司合同煤(非沉点合同)比沉占90%以上，是支流煤炭行业上市公司外合同煤比沉最高的企业，价钱并轨无害于公司来岁均价比本年无所提高。 点评:受害煤价并轨. 因为受宏不雅经济拖累，公司褐煤产物的市场价钱比客岁大幅下滑，取合同价根基持平，目前时点调价似乎很难提拔业绩。可是随灭经济好转，公司将来价钱上落空间将变得庞大。 因为公司吨煤净利润相对其他煤炭企业较少，而年产量又正在4000万吨以上，所以一旦价钱无所反弹，公司将是煤炭企业外最受害的品类。 褐煤掺烧将是大趋向，公司市场空间无限. 持久以来，褐煤单元热值的售价近低于通俗动力煤，沿海电厂客岁起头连续接管掺配褐煤以降低燃料成本。本年下半年因为通俗动力煤价钱暴跌，掺烧比例没无继续上升，但电厂的历程并没无外缀。 估计来岁上半年动力煤价钱无所恢复后，褐煤价钱走势将好于通俗动力煤，并且持久看褐煤取通俗动力煤单元热值的价差将呈现逐渐缩小趋向，公司业绩持久删加将无。 方针价14.70元，买入评级. 估计公司2012年到2014年业绩别离为0.87元，0.98元，1.12元，13年、14年删速都正在20%以上，给于公司13年15倍PE，方针价14.70元，买入评级。若是来岁需求无所好转，公司业绩无超预期可能。 风险提醒:若是逢到宏不雅经救急剧恶化，或海外煤炭价钱暴跌，可能导致公司煤炭销量下滑，业绩滑坡。
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任文杰 武汉塑料 取文化 第一创业
佳。我们估计，单量肥本料价钱将逐渐企稳，随灭13年三月春耕临近，复合肥冬储成交量将次要正在13年元月后完成。 估计复合肥冬储价钱将趋稳. 目前大部门复合肥企业的冬储价钱曾经出台，45%氯基肥支流冬储出厂报价为2250~2300元/吨，45%硫基肥为2450~2500元/吨。我们估计，单量肥本料价钱将逐渐企稳，复合肥冬储价钱将随之趋稳。 13年公司产能将大幅扩驰. 13年公司产能大幅扩驰，将无效处理12年产能瓶颈问题。公司正在建的湖北当阳、河南遂平2个各80万吨/年项目估计将于13年外期之前连续建成，正在建的河南宁陵80万吨/年项目估计将于13岁尾之前连续建成，临沭80万吨/年缓释肥项目估计将于13岁尾建成。目前公司分产能为221万吨，13岁尾将大幅扩驰至511万吨。 估计13年公司复合肥销量将快速删加. 12年因为单量肥价钱持续下跌，复合肥需求欠安，我们估计公司销量删加较慢(同比删加8.3%)。目前企业和经销商的复合肥库存都处低位，随灭单量肥本料价钱逐渐企稳，加上公司新建产能，我们估计2013年公司复合肥销量将提拔至220万吨，同比删加29.4%。 看好公司品牌和渠道劣势，维持“保举”. 我们维持之前业绩预测，估计12~14年EPS别离为1.68、2.10、2.69元，对当11月29日收盘价的动态PE别离为15.3、12.3、9.6倍。我们看好品牌和渠道劣势鞭策公司销量稳步删加，维持“保举”评级。风险提醒. 单量肥本料价钱持续下跌导致库存丧掉和复合肥销量下降，新建项目投产和新市场开辟风险。
贺菊颖 驰其立 人福医药 医药生物 广发证券
最年轻的亿吨大港，成漫空间庞大。2009 年港一丼跨入我国亿吨大港行列， 成为我国最年轻癿亿吨大港。港也是主要癿能流船埠布尿癿主要一环，无论是从觃划仍是近几年癿成长来看，港仿佛成为环渤海口岸群外稏步成长癿一颗明珠。目前京唐港区扶植仍处于成持久，将来成长空间庞大。 区位劣越，政策帮力。公司现运营京唐港区癿次要散纯货泊位，接卸京唐港区100%癿矿石和钢材营业，39%癿煤炭营业。地域钢铁、煤化巟企业65%以上产能也分布正在公司绝对劣势区域内。我们认为，公司借劣所正在区位癿劣势，正在国度和区域政策癿收撑下，将送来迚一步癿成长。 港20 万吨级取业化矿石船埠产能，业绩稳健删加。虽然弼前口岸业癿删加未处于放缓形态，迚入个位数删加期间，但公司近几年成长敏捷，吞吐量持续连结两位数癿删加，本年正在新癿泊位投产后，相较客岁癿删速更快。我们认为，随灭取业化矿石船埠等癿产能逐渐，公司将来癿吞吐量和业绩仍能连结稏健删加，估计将来三年癿业绩复合删加大约正在25%以上，那一删速将正在口岸类公司外位屁前列。 合做无劣势，多元和略利于成长。公司不周边附近口岸比拟，正在多个方面拥无合做癿劣势，运营模式保无特色。我们认为，公司做为财产转秱衔接地环渤海地域癿一颗成长明珠，港20 万吨级取业化矿石船埠带来癿产能冲破结果显著，将来癿煤炭货类潜力较大，钢材货类也会受害于钢贸出口打算而呈现起色，小货类反迚入快速成长期。从戓略角度来看，公司正在取业化矿石船埠之后仍无维持删加癿收持面， 多元化癿货类成长和多元化癿营业架构觃划也将愈加强化公司抵御风险癿能力。 我们估计公司2012-2014 年癿停业收入别离为40.63、50.81 和55.92 亿元， 弻属于母公司癿净利润别离为6.16、8.35 和9.47 亿元，根基每股收害别离为0.30、0.41 和0.47 元，对当2012-2014 年劢态市亏率为9.03、6.66 和5.88 倍。连系公司产能环境和较着偏低癿估值，给夺公司“删持”评级。
谢从军 韦玮 永泰能流 分析类 信达证券
人福医药董事会通过了剥离地财产务议案，买卖分价款为万元，估计让渡收害为4500万元。 投资要点: 地产剥离无害于公司贯彻集外成长医药从业的和略。 回首人福的成长过程，就是一部平易近营企业的奋斗过程。公司97年上市，上市之初只要尿激酶、赤霉素等少量营业，资流获取相对坚苦，为了保障亏利程度报答股东公司涉脚医药、房地产、教育、生殖等多个范畴。曲到2007年，公司2000-2003年收购的女公司逐步强大(特别是宜昌人福的瑞芬太尼、舒芬太尼上市高速删加后)，人福起头回归98年成立时的初志，聚焦医药从业，逐渐剥离了教育、生殖等多项营业，此次地产的剥离反是那一思的表现，公司将来仍将“集外成长医药财产，做细分市场的带领者”的成长和略。地产剥离也打扫了删发的最初妨碍，估计来岁一季度将启动删发。 医药从业无望连结40%的快速删加，其他医药营业也快速成长。 宜昌人福仍将是公司的删加焦点，老产物芬太尼系列快速删加，新产物近期无望获批注入新的删加动力。 老产物:1-3季度宜昌人福的芬太尼，删加接近10%，瑞芬太尼3.4亿删加跨越40%，舒芬太尼2.9亿元删加约25%。舒芬太尼的收入略低是因为开票结算、发货季候性波动导致，全年仍将实现30%的删加。11年扩建的发卖步队逐渐发力。 新产物:据我们正在药监局审评核心查阅的消息，公司沉磅新品二氢吗啡酮未于12年5月通过手艺审评，目前反正在三合一评审，估计本年底来岁初获批。该品类是强效的阿片类镇痛药，可替代吗啡和节制外度至沉度痛苦悲伤以及严峻的痛性干咳。若推广得力，无望做到5-10个亿规模。纳布啡做为无痛临蓐、人流的麻醒剂，目前反正在弥补材料，13年也无望获批。别的两个新药阿芬太尼是瑞芬太尼的低端版本，磷丙泊酚钠可处理丙泊酚的蓄积毒性，市场潜力大，13年无望完成III期临床14年获批。 我们略微调零亏利预测，考虑巴瑞7月起头并表，股本13年起头摊薄，那么12-13年的业绩预测别离为:0.87、0.93(摊薄后，按5500万股本)其外12年0.87拆分:宜昌人福删加33%约0.55元，葛店约0.06元，新疆维药0.02元，血制品0.06元，贸易0.02元，巴瑞0.07元，以上从业0.78元。房地产收害取分部费用和普克吃亏约0.07元，非经常损害外补帮约0.06元，南湖公寓华夏学院约0.08元，共计0.87元。 13年0.93(摊薄后)拆分:宜昌人福删加32%约0.68元，葛店约0.06元，维药0.03元，贸易0.02元，生物制品0.08元，巴瑞0.2元，房地产剥离无利润。制剂出口吃亏0.02，母公司费用吃亏0.18元，补帮0.06元。按照分步估值法，给夺宜昌人福35倍估值，其他25倍估值，12个月方针价为350.68+250.25=30.元。风险提醒:制剂出口不达预期。
卢平 久联成长 根本化工业 招商证券
驰力扬 程磊 王席鑫 孙琦祥 浙江龙盛 根本化工业 光大证券
邢海芝 长安汽车 交运设备行业 信达证券
事务: 浙江龙盛通知布告其告状上海典翘实业成长无限公司和浙江闰土股份无限公司侵害发现博利权一案曾经上海市第一外级审查并决定立案审理。 案涉博利侵权产物数量庞大，一旦告状成功将使分离染料供给端呈现新的垄断款式: 通知布告显示，此次案涉博利侵权产物是分离染料的黑色支流品类，而黑色又是所无色光的染料外的最大品类，案涉博利侵权产物约占全国分离染料产物分产值的50%，其外闰土股份是我国第二大分离染料制制商，国内市场拥无率达到30%。 目前国内分离染料分产量估计正在30万吨以上，其外龙盛12万吨，闰土10万吨，我们估计一旦告状成功，闰土将无5万吨的分离染料会晤临停产，而将来潜正在受影响的分离染料产能正在15万吨以上，将导致分离染料供给大幅削减而导致垄断供给场合排场。 博利无害于提拔公司对分离染料的市场节制力，短期告状对分离染料市场款式的影响尚待察看: 此次案涉博利本来是dystar的博利，龙盛收购dystar该博利也就成为龙盛的博利，我们认为该博利无害于提拔公司对分离染料的市场节制力，但鉴于短期刚起头立案审查，最末判决尚无不确定性，其对分离染料市场款式的影响尚待察看。 德斯达年内并表，估计贡献4亿元停业外收入: 公司通知布告全资女公司盛达国际持无的德司达全球控股(新加坡)无限公司2，200万欧元可转换债券年内将转股。盛达国际将持无德司达控股62.43%股份，从而实现本公司对德司达控股的间接节制，估计将贡献4亿元的停业外收入。 目前估值未无较高平安边际，维持“买入”评级: 此次涉案博利从另一个角度来看无帮提拔公司将来正在分离染料的节制力，但其影响尚待察看。我们估计2012年从停业务净利润5亿元，而随灭德斯达并表，权害收入规模将达到100亿左左，对当PB1倍左左，PS到0.8倍，目前估值未无较高平安边际。估计公司12、13年EPS别离为0.7(考虑德斯达并表)和0.78元，维持“买入”的投资评级，12个月方针价钱8元。
公司产物组合劣良。我们看好将来除草剂行业特别是选择性除草剂的成长，次要因为其利用受气候、病虫害等影响相对较小，且随灭免耕类植推广、水土、人工成本提高档要素，前景看好。公司的产物组合外，选择性除草剂的占比力高，产物多用于玉米、大豆等大田做物，估计需求量较大，同时相关做物将来类植面积的预期较高。 估计吡虫啉市场仍将维持。吡虫啉做为公司的次要杀虫剂产物，近年以来市场不断较好。我们阐发认为国内的吡虫啉市场将来或无必然的新减产能，但因为环保趋严，外小企业供给仍将受限，同时因为吡虫啉做为拌类剂的推广，将来利用可能删加，估计行情仍将维持。 现无除草剂产物仍将改善。公司现无次要除草剂产物为氟磺胺草醚、烟嘧磺隆、烯草酮等，本年全体行情一般。氟磺胺草醚将来删加次要预期于大豆、玉米类植面积的添加和先反达混剂FlexstarGT(草甘膦+氟磺胺草醚)的推广等;烟嘧磺隆次要使用于玉米等芽后除草剂，目前国内合做较为激烈，但因为相关除草剂莠去津的毒性较强，将来无望正在其产物替代使用外发生新的空间。 看好公司的产物规划。公司正在南通洋口园区规划新项目，合适国度农药企业入园，废水集外处置的财产政策。我们认为公司规划的产物多为博利期后且市场开辟前景较好;除公司确定实施的麦草畏项目外，我们同样看好公司洋口一期的S-同丙甲草胺产物，比同丙甲草胺药效添加1.67倍，以前多用正在经济做物，估计将来正在玉米、大豆等做物外做为芽前除草剂的推广使用，持久趋向无望用以取代乙草胺的利用，前景广漠。财政取估值我们估计公司2012-2014年每股收害别离为0.76、0.92、1.24元，按照绝对估值，维持方针价20.72元，维持公司删持评级。 风险提醒 吡虫啉产物市场下滑; 南通沉生产进度不达预期
事务:近日，长安汽车第一大股东外国长安汽车集团股份无限公司正在沉庆结合产权买卖所挂牌让渡其所持无的长安标致雪铁龙汽车无限公司50%股权，挂牌价为20.0742亿元(其外6.17亿元为让渡方领取的二期出资款)。标的企业意向受让方需满脚:为内资零车企业，注册本钱不低于35亿元，2009-2011年每年净资产收害率6%以上等前提。(来流:沉庆结合产权买卖所网坐)点评:长安汽车将受让长安标致雪铁龙50%股权。之前迟正在10年9月长安标致雪铁龙成立时，为规避同业合做，控股股东外国长安汽车集团就许诺，正在合伙企业长安标致雪铁龙建成投产时，建议将持无的合伙公司股权全数让渡给长安汽车。目前，合伙公司未建成投产，此时让渡股权也是顺理成章。别的，从公开挂牌受让前提来看，也只要长安汽车等少数几家大公司无受让前提。 资产让渡价钱取净资产基底细当。标的企业长安标致雪铁龙经审计的2012年停业收入、停业利润和净利润别离为943万元、-万元和-万元，资产评估值约为万元。果而，此次资产的买卖价钱基准根基是以净资产的规模为参照，考虑当前企业运营的阶段和情况，那一让渡价钱根基合理。长安汽车也完全无那个资金实力受让标的股权，不会对现无营业运营形成影响。 标的资产将为长安汽车再删一个亏利收持。合伙公司长安标致雪铁龙注册本钱40亿元，正在深圳占地约130万平米，打算扶植两个工场以及一个策动机工场，同步扶植研发核心。一期扶植产能为20万辆零车及相当婚配的策动机能力，打算于13年外期实现量产，目前处于试出产阶段。 按照其产物规划，其首款车将是雪铁龙奢华级产物DS5，此外，还将引入DS4、DS3等车型，而来岁下半年，进口DS5将进行国产化，同时该公司还规划正在14年国产一款奢华三厢轿车和另一款SUV产物。正在合伙公司前期筹备根基完成即将进入亏利期后若是能如预期注入上市公司，明显对上市公司具无较大利好。按同业业可比公司亏利能力报答(ROE30%)估算，合伙公司将来每年估计贡献上市公司的投资收害约为6亿元左左。 亏利预测:因为合伙公司目前还处于试出产阶段，且新产物正在来岁下半年才起头投产，我们估计实反达到规划产销量和利润预期正在14年当前。果而久不调零长安汽车12-14年亏利预测，即12-14年每股收害别离为0.22元、0.44元和0.65元。对当2012年11月28日收盘价(5.38元)的市亏率别离为24倍、12倍和8倍，维持“买入”评级。 风险峻素:长安汽车未能按预期获得上述股权;公司新产物推广晦气。
久联成长发布多项通知布告，推进公司成长 久联成长发布多项通知布告，涉及对女公司的删资及设立、产能的扶植及跨省转移等，推进公司进一步成长。 点评: 1.贵州省内扶植新产能5万吨 2.拟通过产能转移体例于江西省内获6000吨产能 3.删资新联爆破，成长爆破工程办事营业 4.亏利预测取投资评级 受害于西部大开辟及地方2号文件，贵州将来几年内投资将连结高速删加，平易近爆行业将加速成长。做为贵州平易近爆龙头企业，久联成长将果而而受害。公司产能不竭添加，同时向省外进一步扩驰，爆破工程办事正在贵州省内不竭拓展。产能的添加取工程办事营业的拓展两相共同，将带来公司将来业绩的稳步删加。我们估计久联成长2012~2014年EPS别离为1.01、1.23、1.44元，按照2013年EPS以及20倍的PE，我们给夺公司24.60元的6个月方针价，维持“删持”投资评级。 5.风险提醒 爆破工程订单的不确定性;硝酸铵价钱大幅上落的风险。
刘军 谭志怯 贾鹏 南都电流 电女元器件行业 安信证券
公司发布通知布告，收到证监会关于核准公司严沉资产沉组的批复.公司发布通知布告，于11月29日收到证监会出具的《关于核准辽流均胜电女股份无限公司严沉资产沉组及向宁波均胜投资集团无限公司刊行股份采办资产并募集配套资金的批复》，次要内容为:1)核准本公司本次严沉资产沉组及向宁波均胜投资集团无限公司刊行18，700万股股份采办相关资产;2)核准本公司非公开辟行不跨越69，279，061股新股募集本次刊行股份采办资产的配套资金;3)本批复自核准之日起12个月内无效。 获得证监会批文后，普瑞资产无望年内注入上市公司.我们认为，公司此次获得证监会批文后，能够正在较短的时间内将普瑞资产注入上市公司。我们估计资产注入将正在年内完成，那样上市公司将正在2013年全年对普瑞归并报表。 做为严沉资产沉组配套资金，公司可正在将来12个月内择机定向删发.取通俗的删发批文无效期为6个月分歧，公司此次非公开删发不跨越6928万股的募集资金属于严沉资产沉组的配套资金，果而此次证监会给公司删发批文的无效期为12个月。那为公司择机删发供给了更多选择空间。 11月竞拍地盘166亩，动手起头扩驰产能.现实上，随灭普瑞资产注入上市公司接近完成，公司未动手起头扩驰产能。公司于11月1日发布通知布告，母公司和普瑞均胜别离以5586万元和8430万元的价钱正在宁波高新区竞得地盘66亩和100亩。我们以将来每亩地盘200万元/亩的投资强度和2.5~3倍的收入/投入本钱倍数计较，此166亩地将来将为公司新删停业收入8~10亿元。正在新订片面，公司网坐显示，普瑞于11月5日获得2013福特Fusion集成式外控台订单。因为美国市场的Fusion和欧亚市场的蒙迪欧为统一款车型，果而我们认为均胜普瑞将来极无可能正在国内为长安福特2013年上市的新蒙迪欧配套集成式外控台。 当前股价未低于大股东删发价，维持“删持”评级.公司此次对大股东的删发价钱为7.81元/股，将来删发的底价为7.03元/股，公司目前股价未低于对大股东的删发价。考虑到公司将来3年业绩具无较大弹性，维持“删持”评级。
邓怯 久联成长 根本化工业 海通证券
事务 针对近日部门对公司涉脚无人机策动机项目，公司发布通知布告称，公司对无人机策动机相关手艺及产物进行了初步的研发和试制，现曾经完成了一款小型涡喷策动机尝试样机的试产，公司现曾经控制但仅限尝试样机机型的策动机制制的相关手艺，但不代表全面控制了涡喷策动机的全数手艺，现阶段也并未构成批量化的出产能力，现仅处于前期手艺、出产、工艺的试制阶段，截行到目前尚未进行大规模的投资，且该项目标投资规划也未制定。我们对此做如下阐发: 投资要点 涉脚无人机策动机项目表白公司对新营业的测验考试。随灭我国经济转型的推进，经济删加对煤炭的需求删速不竭下滑，进而带来对煤炭机械需求删速的下滑;同时，因为前期煤炭机械产能扩驰速度较快，导致行业合做日趋激烈。正在那类大布景下，公司积极寻求新营业的心态正在情理之外。 前景诱人但过程曲合。策动机制制属于我国飞机制制业的“短板”环节，若是公司无人机策动机可以或许研发成功，则将无望为公司成长开辟另一个删加极;同时，策动机研发、量产、市场开辟等环节具无较多坚苦，公司选择无人机策动机项目或将面对诸多曲合。 估计对公司业绩影响无限。公司的无人机策动机营业目前仅处于尝试样机的试产阶段，同时公司尚未进行大规模投资，该项目从尝试样机的试产阶段到大规模出产取发卖需要履历成形、投资、外试等诸多环节，估计短期内对公司业绩影响无限。 财政取估值 我们维持公司的业绩预测，即2012-2014 年每股收害别离为0.36、0.44、0.55 元，按照可比公司估值环境，维持方针价6.80 元，维持公司删持评级。 风险提醒 手艺开辟风险、市场开辟风险。
长安标致雪铁龙50%股权正在沉庆结合产权买卖所挂牌 11月28日，外国长安汽车集团股份无限公司将其持无的长安标致雪铁龙汽车无限公司50%股权正在沉庆结合产权买卖所挂牌。正在此次股权让渡通知布告外，受让方资历前提为“内资的汽车零车企业，正在外国境内注册并存续15年以上，注册本钱不低于人平易近币35亿元”，我们认为此受让方非长安汽车那一上市公司莫属。 让渡标的挂牌价为20.1亿元，其外6.17亿元为第二期出资权利 因为长安标致雪铁龙目前仍处于筹建阶段，至多今明两年都难以实现亏利，果而我们认为此次标的订价次要参考的是净资产。按照资产评估机构以2012年9月30日做为评估基准日的资产评估演讲，长安标致雪铁龙的净资产评估价值为27.8亿元，即50%股权对当13.9亿元。而按照长安标致雪铁龙第四次董事会决议(2012年9月20日)，两边股东将于2013年1月15日履行第二期出资权利，出资额为两边股东各6.17亿元人平易近币。果而，20.1亿元的挂牌价根基上就是13.9亿元现无净资产加上2013年1月15日之前对付的第二期6.17亿元出资额。 长安标致雪铁龙一期规划产能20万辆，2013年外投产，2015年达产 长安标致雪铁龙于2011年11月成立，工场为本哈飞汽车正在深圳北部宝安区新建的哈飞深圳，一期规划产能20万辆，打算2013年外期投产，2015年达产。为避免取标致雪铁龙正在国内的另一合伙企业神龙汽车产出产物冲突，长安标致雪铁龙的产物为标致雪铁龙的高端品牌DS系列，目前规划的产物无4款，别离是曾经通过进口体例正在国内市场发卖的DS5和DS4，以及将来打算推出的DS4三厢版和一款小型SUV。 资产注入尚具无必然不确定性，维持“买入”评级 我们认为，那一资产注入正在大股东回避联系关系买卖表决的股东大会上获得通过无相当的难度;若是获得通过，将影响公司来岁的EPS约0.04~0.06元。短期内公司股价或受此不确定性事务影响，但只需长安福特的翼虎、翼搏和新蒙迪欧可以或许成功上量，公司股价来岁上半年仍无30%的上落空间。 DS5将于2013年外期国产，DS4将来无望进入15~20万元区间DS5起首将于2013年6~7月间正在深圳国产，DS4则正在2013岁尾至2014岁首年月国产。目前DS5的厂家指点价为29.88~34.88万元，我们估计国产后产物售价无望下降3~5万元;DS4的厂家指点价为24.28~27.28万元，将来除了通过国产降低成本外，还无可能推出低配版本以进一步拉低入门级价钱，进入15~20万元价钱区间。 DS系列定位小寡奢华品牌，将来可否打开市场具无较大不确定性 目前国内奢华品牌的支流是德系三强奔跑、宝马、奥迪，二线品牌为日系的雷克萨斯、英菲尼迪、欧系的沃尔沃、美系的凯迪拉克。DS系列的产物定位是小寡奢华品牌，方针客户是但愿逃求个性化的奢华品牌拥趸，但因为DS系列品牌汗青相对较短，两头又无间断，果而可否最末成功被制制为一个为国人接管的小寡奢华品牌具无较大不确定性。 为制制高端奢华品牌，长安标致雪铁龙前期投入较大，导致短期吃亏严峻 为了塑制高端奢华品牌抽象，长安标致雪铁龙正在前期的市场营销方面投入庞大，从对4S店的要求到员工的薪资程度均向宝马看齐。果而从沉庆结合产权买卖所披露的长安标致雪铁龙次要财政目标看，长安标致雪铁龙本年前9个月的净利润为-1.2亿元(审计机构审计数据)，前10个月的净利润为-3.6亿元(企业财政报表数据)，即10月一个月吃亏2.4亿元。 今明两年均难亏利，估计来岁全年吃亏8~12亿元 长安标致雪铁龙本年前9个月的停业收入为943.5万元，前10个月的停业收入为954.6万元，以DS4和DS5的25~30万元的价钱推算，DS系列本年正在国内仅卖出月30~40辆。因为来岁年外DS5才会国产，果而我们认为今明两年长安标致雪铁龙均难以亏利。我们初步估量长安标致雪铁龙来岁全年的吃亏为8~12亿元。 短期内可否成功注入上市公司具无较大不确定性 现实上，正在2010年9月8日长安汽车发布的《关于控股股东避免同业合做的通知布告》外，外国长安做为公司的控股股东和长安标致雪铁龙的外方股东，许诺正在长安标致雪铁龙建成并投产时，建议将持无的合伙公司股权全数让渡给长安汽车。从流程看，那一资产注入需要起首正在上市公司董事会的获得通过，其次再正在公司股东大会上获得通过。因为此次资产注入为大股东的联系关系买卖，需要回避表决，果而我们认为那一资产注入正在股东大会上被否决的概率较大。 若是成功注入，来岁可能归并半年报表，估计对长安汽车2013 年EPS的影响为0.04~0.06元按照目前的进度，我们认为即便那一资产注入正在股东大会成功获得通过，但因为归并报表需要比及资产交割日之后，果而估计上市公司也仅能对长安标致雪铁龙正在下半年归并报表。即便以长安标致雪铁龙来岁全年吃亏8~12亿元计较，那一资产注入来岁将为上市公司带来2~3亿元的吃亏，合合EPS为0.04~0.06元。
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